融资租赁业向产融结合艰难转型扎堆医疗租赁能否突破

融资租赁在过去10年间高歌猛进，合同余额从2008年的1500亿元猛涨至当下的6.35万亿元。然而，整个租赁行业规模体量已经开始下降，尤其是《关于规范金融企业对地方和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号)出台后，过去融资租赁业发展的核心动力——政信类业务一去不复返。

“金融去杠杆、严监管地方负债背景下，租赁业毫无例外也受到影响。”租赁业过去粗放的传统盈利模式、增长模式已经告一段落，租赁公司要更多地研究产业、深植产业，加入产业的实际服务中去。而医疗作为具有安全性的高成长行业，具有与地方财政和社保支出密切相关，具备稳定前置的现金流，加上老龄化和消费升级带领的人口二次红利，其潜在市场空间大，成为融资租赁业务新的增长点。

拼规模、粗放式经营已告段落

“过去几年几乎所有的租赁公司都在拼规模，尽可能快地做到100亿元、200亿元、500亿元，一个合同模块干到底。有的租赁公司连尽调、风险评估都不会详细做，只要看到有几家头部租赁公司投资，其他租赁公司就一窝蜂而上。但在今年去杠杆之年，资金成本压力上升，过去粗放的传统的融资租赁盈利模式、增长模式，其实已经告一段落。”。

租赁市场竞争激烈，盈利空间大大压缩。数据显示，2018年上半年，租赁业放慢了脚步，金融租赁公司没有一家增速超过20%，大部分增速在个位数或负增长，与前些年全行业动辄50%乃至100%以上的净利润扩张形成鲜明相比。

另外一位业内资深人士也曾表示，租赁业追求快速发展的同时，问题与挑战随之到来。例如，一些租赁公司的风险累积已经达到临界点，近期“网红项目”带来的潜在坏账损失，融资租赁企业难以突破在爆发式增长后到达的管理瓶颈等。租赁公司必须转型，从“同质化”向“差异化”迈进。

租赁业的路在何方？王国梁称，这是每个租赁公司都在思考的问题，租赁公司要摈弃屏规模的做法，往更多产业的深度去走，通过金融工具，挖掘出更多利润点，寻找出更多的产业服务模式来。

康富国际租赁股份有限公司副总裁认为，租赁公司单一提供资金的1.0时代已经过去。产业和金融必须结合，拓展服务能力、市场能力、风控能力以及盈利模式。

一位分析人士称，产融融合是融资租赁的天然优势。融资租赁由于“融资+融物”的特性，与产业具有天然的融合优势，融资租赁公司基于多年的产业研究及客户维护，具有从“债务融资“向“资产投资”转变的基础，从而告别单一的资金投资方角色，从国际经验看，产业属性更强的产融运营类收入占比高于息差收入。

扎堆涉足医疗租赁

医疗租赁风险可控，不良率低于其他行业，未来市场前景巨大，加上鼓励性政策陆续发布，医疗租赁政策不确定性风险大幅度降低等因素，不少租赁公司选择医疗作为产融结合的突破口。

一家龙头租赁公司2017年半年报数据显示，医疗行业不良率仅为0.13%，远低于公司整体0.95%的不良率，在不良资产占比中，医疗行业仅占2.79%。上述分析人士也称，医疗租赁的信用风险是可控的，不良率非常低。医疗行业具有一定的“避险”性质，依托稳定的现金流、信用背书及设备价值，优质客户还款确定性比较高，真实的医疗项目坏账风险较低。

在政策方面，2015年之后，国务院办公厅连续发文鼓励以融资租赁的方式购置医疗设备，并提出“各类所有制医院”，政策性风险大大降低。

2017年的一则测算数据显示，2018年，医疗设备融资租赁市场规模将达到1286亿元，未来五年（2018~2022）年均复合增长率约为15.92%，医疗设备融资租赁渗透率具备较大的提升空间。

零壹融资租赁研究中心数据同样显示，截至2017年中期，已设立的63家金融租赁公司近四成涉足医疗租赁行业。

黄炜表示，医疗市场需求不是单一的，更加趋向于多样性。租赁公司不要局限于利差、租赁收益、保证金及利息收入等，更要围绕客户需求，提供行业及战略咨询、产业技术升级、财务结构规模等多种服务方式。“租赁公司业务的创新来自于跨界，如果不实行穿透式服务，只是停留在金融属性上面，那么很难解决医疗产业的需求。”

就整个行业来看，龙头医疗租赁服务体系正在搭建，开始向实业纵深发展。记者观察到，远东宏信、平安租赁、国药租赁、康富租赁等租赁公司不断加码医疗租赁，探索产融结合之路。具体发展路径为，从做厚金融业务基础，到金融业务为主配套产业服务，再到金融产业协同构建综合平台。

“产业是根，金融是叶。租赁公司的服务能力、服务价值要建立在产业基础上，市场开拓能力和风险控制管理能力才能提升，甚至改变了租赁公司的盈利模式，形成投贷联动、资产管理等盈利新模式。”。

挑战有哪些？

租赁是典型的复合交叉性行业，连接上下游供应商和承租人，同时涉及金融、投资、管理、会计等诸多行业。医疗租赁更为专业，产融结合并非易事。

中信证券分析师认为，医疗租赁业务是受益于老龄化和产业升级的朝阳产业，产融结合空间大、增速快、风险低。但租赁公司在推进时，不可避免存在一定的风险因素，例如，医院投资项目推进低于预期；收购价格高于预期；利率上行抬高资金成本，净利差大幅收窄；资产质量大幅下降，不良率提升。

租赁业和医疗产业密切结合的认知过程非常难。租赁公司的从业人员不能只懂得测算风险和收益比，还应该专注医疗行业。医疗行业专业化程度高，医疗设备类型庞杂且型号繁多，不具备扎实的产业背景和专业知识很难具备竞争优势。此外，密切关注政策合规性问题，要避免对公立医院不合规设备投放。在合规的框架下，既要做到资金投入，同时也要做到和医疗服务的结合。

北京大学肿瘤医院副院长表示，医疗投资想赚快钱是行不通的。设立医院需要解决三个问题：医疗质量、医疗安全和支付。非公医疗，包括现在PPP的模式加私营医院，容量已经超过了公立医院，但是访问病源只占不到15%。核心问题是非公医疗的医疗质量不被认可。此外，未来的医疗金融发展在于引导消费，应把商业保险引入到医疗市场中来，让保险业能够推进健康产业发展。