融资租赁不容易产生超额回报

我们在租赁行业曾经投过的大到一些交通工具的租赁，到通讯设备的工具，小到一些家具的租赁。今天主要是想分享一下在海外投资融资租赁公司的案例，解释一下为什么租赁公司有时候也是受到PE基金的青睐。

这个案例是当时我们投资了一个英国列车的资产包，整个资产包大概10亿美元。这个资产包当时在英国，他的估值实际上是低于重置成本50%的。因为当时英国刚刚私有化了他们的铁路系统。私有化做完之后，铁路系统运营商实际上经营不善，很多都是规模不大的私有公司，他们进行经营之后这些公司实际上频繁产生了破产，所以当时把这些列车租赁给他的租赁公司，实际上评级很低的，因为他客户的评级很低，经常产生违约什么的。

我们收购之后做一件事情，实际上是银行做出一个解释：我们的客户看上去是资金状况并不好的运营公司，但是这些运营公司即使破产，是不会让关系民生的铁路停运的。于是会有下一个运营公司继续租赁我们的列车。我们的实际客户是英国，所以风险要比想象中的小得多。

基于此，使我们当时的杠杆率由不到30%提升到70%，这个项目纯回报其实是超过百分之百的。所以我们觉得虽然融资租赁大家看来是很重的行业，不容易产生超额回报。但是如果抓住机会也是可以带来很高的回报。

从演讲者的角度可以反向得知：找到一个好的客户才是获得较高回报的核心关键操作，这也正是中小租赁公司难以解决的问题。