从佳兆业危机看交叉违约的威力

近日，香港上市的内地房地产企业佳兆业集团控股有限公司（下称“佳兆业”）陷入资金危局的深渊。继中信银行向法院提出诉前财产保全后，1月8月，又有14家金融机构向法院申请查封佳兆业资产。同时，由于受到负面消息的影响，佳兆业的债券被评级机构从投资级别BBB降为垃圾类的CC级，导致债券价格大跌，债券利息暴涨，年息率涨到40%以上。

而就在不久前，佳兆业的财务状况还是非常稳健的。根据佳兆业2014年的中期财务报告，其资产负债率为75.6%；一年内到期的借款约60亿，而其现金及等价物超过93亿，还有短期存款约1.8亿。而且，根据佳兆业公告，截至2015年1月5日，其到期债务仍不足8亿元。可见，佳兆业是有充足的支付能力的。

佳兆业从一个具有足够支付能力的公司陷入目前的资金危局，很重要的一个因素就是其和金融机构签署的融资文件中存在交叉违约条款。

一、何为交叉违约

所谓交叉违约（cross-default），是指借款人在一项融资交易项下的违约事件将构成其在另外一项融资交易项下的违约事件。具体而言，一个完整的交叉违约包括以下四种情况 ：