并购票据业务案例详解

近期，首单募集资金用于支付并购价款的并购票据成功发行以及多单并购票据成功试点，引起市场较大关注。本专题将在当前并购票据案例的基础上，探讨注册制下并购票据的产品架构，并对其未来发展提出了参考。

一、业务产生背景

并购票据所支持的并购行为是指境内企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为。

2014年企业参与的并购交易金额创下历史新高，总额达3962亿美元，较上年增长44.0%，其内并购交易额达到2961亿美元，再创历史新高。企业并购交易的活跃繁荣，是经济结构调整、产业优化升级的内在要求，也得益于经济深化红利的不断释放和促进兼并重组政策的不断出台。继2010年国务院出台《关于促进企业兼并重组的意见》（国发[2010]27号）后，2014年3月24日国务院重磅出台《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》（国发[2014]14号），提出全面促进并购重组市场化，其中更明确提出要充分发挥资本市场作用，鼓励通过发行股票、企业债、非金融企业债务融资工具等方式融资。

资本市场对国发[2014]14号文件反响强烈，各类并购重组融资相关办法相继出台。债券市场方面，首单并购企业债、首单并购重组私募债分别于2014年6月和2015年1月落地，首单募集资金用于支付并购价款的并购票据

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