详解A股市场4大资本系

过去十年间，“资本狂人”成清波大展财技，编织了一个涉及多家上市公司的“中技系”。上周，成清波被上海公安部门拘捕。如之前的“德隆系”、“涌金系”，资本狂欢之后，“中技系”土崩瓦解。无独有偶，上周，玩转资本多年的申达系，亦被爆出正在走向末路。

“中技系”、“申达系”、“中植系”、“富德系”，A股的“资本系”故事不断上演。

中技系成清波：资本狂人遭滑铁卢 原是中学老师

6月20日，证监会公开表示，*ST国恒、ST成城和恒立实业三家上市公司，已被立案调查。

这三家上市公司的背后，闪现着同一个魅影。过去十年间，“资本狂人”成清波大展财技，编织了一个涉及多家上市公司的“中技系”。上周，成清波被上海公安部门拘捕。

如之前的“德隆系”、“涌金系”，资本狂欢之后，“中技系”土崩瓦解。无独有偶，上周，玩转资本多年的申达系，亦被爆出正在走向末路。

城头变幻大王旗。旧人逝去的同时，又一批新进玩家，站了出来。他们或低调，或野蛮。A股轰轰烈烈的“造系运动”，仍然在继续。今天的他们，是否还会重复昨天“前辈”的故事？

“德隆搞一个空中楼阁的东西，迟早会有问题。”五年前，成清波反思了德隆系崩溃的原因。

如今，成清波导演的“资本大戏”，也重蹈了前人的覆辙。6月，这位昔日的福布斯富豪，因涉嫌非法集资被上海公安部门拘捕。

“玩火自焚。”有股民点评道。过去十多年间，教师出身的成清波，在资本市场上打造出了“中技系”，涉及*ST国创、*ST国恒、ST成城等多家上市公司。

此间，成清波在资本市场“长袖善舞”，获益颇丰：他通过疯狂减持套得巨资，又能把低价资产高价注入上市公司；他又通过信托合法或非法地募集资金，但均告违约。

据统计，“中技系”目前面临的债务规模，接近40亿元。信托的兑付危机，最终成为了成清波这位资本狂人的“滑铁卢”。

从数学老师到资本玩家

6月的第三个周，成清波被证实已遭到上海市公安局经侦部门的拘捕。这个现年52岁的“资本狂人”，疑涉非法集资。

6月18日，上市公司国创能源发布公告称，因公司信息披露违反证券法律法规，公司已被证监会立案调查。稍早之前，证监会以违反证券法规等原因为由，对ST成城、*ST国恒和恒立实业立案调查。

这四家上市公司背后的“掌门人”，均指向了成清波。舆论认为，随着成清波的被捕，这个被冠以“中技系”之名的资本系，末日将至。

据传，鼎盛时期，整个中技系的资产规模超过200亿元。借此，成清波近年来频繁成为各类富豪榜的常客。比如，2013年，成清波身家43亿元，列福布斯富豪榜的第303位。

福布斯当时使用的照片中，戴着眼镜的成清波，温文尔雅，笑容可掬。而这位出生于湖北恩施的“知名富豪”，最初的职业是一位中学数学老师。

《企业家》的报道说，1991年，29岁成清波考入财经大学攻读会计学硕士。读研的原因是，成清波不满教书的现状，“决定通过考研改变自己的命运”。

研究生毕业后，成清波前往深圳。1994年，他开始了一段与财务打交道的职业生涯，“干了一段时间，我觉得给别人赚钱没什么意思，还是要给自己赚钱”。

成清波曾自述，他的第一桶金来自于编书和开发商业地产。“我自己盖商铺，长期持有收租，待到时机成熟再卖出去，收益非常高。”成清波曾经说，他的第一个商业地产项目就赚了近3亿元。

另有一种说法则是，成清波的发迹，其实是“崛起于股市”。有报道称，2002年，成清波曾从物华股份借款4000万元，用于炒股及相关运作。一系列腾挪后，成清波被指以“空手套白狼”的手段，拿下物华股份的大股东之位，随后减持套现。

随后数十年间，成清波的投资范围不断扩大。他旗下的产业，一度涉及水电站、铁路、高速公路、矿产开发、文化产业、金融业等。成清波解释他的投资逻辑称，他多选择“变现能力强的项目”。

“有什么意思呢？每台空调才赚几十块钱。”《企业家》的报道中，成清波说，他不喜欢做产品和品牌。最终，这位原来的数学老师，渐成在市场兴风作浪的“资本玩家”。

“财技”造出中技系

外界认为，成清波以深圳市中技实业(集团)有限公司为母体，通过关联公司，至少控制或入股了4家上市公司。

2002年，成清波取得了物华股份(现改名ST成城)21.57%的法人股；2004年，中技系关联企业深圳国恒，斥资3.42亿元成为*ST国恒二股东。

2008年和2011年，中技系的关联企业，又分别入股*ST国创及控股恒立实业。至此，近10年时间内，成清波完成了“中技系”的铺设。

“大多数的造系者构筑资本系，看重的是上市公司的直接和间接融资功能。”四川农业大学的刘新民在一篇论文中写道，造系者会通过合法或不合法的手段，通过上市公司获得资金。

成清波的做法，恰好诠释和佐证了上述论调。数据显示，“中技系”旗下的上市公司，业绩均不算景气。

例如，2008年以来的6年间，*ST国恒4年亏损，最多一年亏损2.72亿元；最近两年，*ST国创连续两年亏损，累计亏损额达到6307万元。

成清波本人，却在此间实现了个人财富的暴增。2007年，成清波减持物华股份3000万股，套现2.5亿元；2009年，成清波控制的深圳益峰源公司，累计减持*ST国创5800多万股，疯狂套现5亿元。

减持之外，成清波还把其他的“高超财技”展示得淋漓尽致。其中，最明显的一例发生在*ST国恒重组时。

2006年11月，*ST国恒的前身天津宏峰发布公告称，拟受让大股东深圳中技所持有的罗定铁路59%的股权，交易额为4.11亿元。就在这笔交易的三个月前，深圳中技刚以4186万元受让罗定铁路83.44%的股权。

短短三个月，成清波即通过“低买资产，高价注入上市公司”的方式，赚得3亿多元。

去年2月，ST成城抛出了一份定向增发方案。方案显示，ST成城拟非公开发行12亿股，每股发行价不低于3.75元，募集资金约45亿元。而这部分资金，将被用于收购贵州盛鑫矿业100%的股权、偿债和补充流动性等。

但随后媒体就爆出，这笔收购的资产评估“弄虚作假”，存在人为造假痕迹。盛鑫矿业下属的9个煤矿，净资产总和仅为363万元。

按照方案，成清波在这次增发中将认购5亿股。有媒体援引知情人士的分析称，成清波的认购资金可能来自过桥资金，“如果增发成功，股价持续攀升，除了归还过桥资金外，成清波还会大赚一笔”。

信托违约成起火点

信托是成清波获取资金的另一个通道。据报道，2011年前后，中技系先后通过国联信托、中航信托等公司融资22亿元，其中有14亿元来自国联信托。

其中的7亿元，被中技系用作天津铜锣湾项目的开发；此外，中技系还以其在*ST国恒的股票做质押，通过国联信托融资3.4亿元。而这总计10.4亿元的融资，均来自于扬子江船业。

同样是在2011年，上市公司亚星锚链拿出2.5亿元的自有资金，在国联信托成立了一款信托产品。该笔资金流向了湖北华清电力，用于