从分拆看并购

“十一”期间，惠普计划分拆为 HP Enterprise 和 HP Inc. 两家公司，前者专注于企业级 IT 解决方案、基础设施以及软件和云服务，由现任惠普CEO惠特曼担任CEO，后者则从事惠普传统的电脑和打印机业务，由惠普目前负责这两项业务的副总裁Dion Weisler担任CEO。

无独有偶，仅在几天前的9月30日，著名网络公司eBay也宣布计划将旗下在线支付平台PayPal分拆并独立上市。

为什么有公司会选择分拆？那是因为把公司各部分分开来独立运营会更有效，也更有价值。或者反过来说，在一定条件下，把不同业务放在一起运营不但不会创造协同效应，还会产生负面影响。对于上市公司，分拆的主要压力往往来自股东：当资本市场给予公司各部分的估值之和超出了公司的整体估值，就可能会有股东要求分拆，以谋求手中股票的增值。

惠普的企业IT服务业务和电脑及打印机业务处于生命周期的不同阶段，前者市场前景良好，而后者则趋于停滞，两者适用不同的战略，在运营模式、组织架构和企业文化上也存在很大差异。分拆的逻辑在于，HP Enterprise 领导层此后无须再花费大量精力去解决电脑和打印机业务的困境，而可以专注于更有增长空间的市场，作更多的投入，并更快速有效地应对市场机会。从资本市场的角度来看，两块业务在一起时，出于对电脑和打印机业务的负面态度，惠普的整体估值几乎完全忽视了电脑和打印机业务的价值；如果把这块业务分离开来，其价值就会变得更透明，更能得到体现。

eBay同样需要处理增长放缓的电商平台业务和仍在高速增长的网上支付业务间的关系。PayPal被eBay收购之初，eBay的用户基础对PayPal的增长起了很大作用。但是，与eBay的股权关系妨碍了PayPal与其他电子商务公司（如亚马逊）建立密切的合作关系。而且eBay的组织架构加长了PayPal决策链条，延缓了决策过程。eBay希望通过分拆，使PayPal能够更快速地应对市场变化，以及来自苹果、阿里巴巴等对手的强劲竞争。