“庞氏骗局”

泛亚“铟”的交易模式在行业内一直争议不断。笔者研究“泛亚模式”多年，以下是笔者的理解。

　　泛亚铟的交易商可以分成两类：一类是交货商，另一类是投资商（交钱商，付出货款，获得投资理财收益的投资者）。

　　交货商：向泛亚交付上千万元，购买资质，获得卖出交收货物的资格。

　　投资商：通过泛亚的代理机构开户，把资金打入泛亚账户，获得万分之二点八五至万分之三点五六（年化收益为13.5%）的委托日金费（递延费）收益。

　　对于投资商，泛亚推出每日收益率为万分之二点八五至万分之三点五六（年化收益为13.5%的资金受托业务），以此来吸引投资者。对于交货商，泛亚号称大量的民间资本通过参与供应链金融，为产业支持提供大量的资本。而且有具体数字，例如，在上海举办的全国巡回投资报告会上，泛亚董事长称“截至2014年10月底，泛亚资产管理规模超过425亿，为实体经济导入民间资本近327亿”；其2014年10月31日在北京召开的战略金属企业家峰会时说“截至2014年9月底，泛亚资产管理规模超过377亿，为实体经济导入民间资本近300亿”。上述内容的背后含义是，泛亚吸引了投资商425亿元的资金，交货商拿到了327亿元（425亿元的80%约327亿元）；泛亚吸引投资商377亿元资金，交货商拿到了300亿元（377亿元的80%约300亿元）。之前泛亚定期都有类似报道。

　　总体上，交货商拿到约80%的资金。

　　达到上述效果，给投资商13.5%的年化收益，交货商拿到投资者80%的资金。这种交易模式如何实现呢？交易过程如下：

　　◆交易阶段：交货商自己在盘上操作，投资商由代理操作。双方在盘中各自进行卖出空单持仓和买入多单持仓。因为交货商的卖出和买入是同时做，因此成交价格的变化对交货商的盈亏没有影响，交货商的交易对盘面价格也没有影响。同理，投资商的卖出和买入也是同时做，因此成交价格的变化对投资商的盈亏没有影响，投资商的交易对盘面价格也没有影响。泛亚分析师张立福曾透露：“我们泛亚有色有这个独特的生产商回购制度，就是说你拿回全额贷款之后，还要求你在电子盘再拿出20%的钱开一个多单，所以说卖货不会把价格打压下去。”

　　◆交收匹配前：交货商既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。投资商也是既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。

　　◆交收匹配阶段：拿出交货商空单持仓与投资商的多单持仓进行匹配交收，交货商把货物交给投资商，投资商把全部货款交给交货商。

　　◆完成交收之后：在交易系统中，交货商留下多单持仓，投资商留下空单持仓。在资金池中，交货商拿走80%的货款，留下20%的货款作为多单的保证金；投资商购买了铟，卖出空单持仓以仓单形式持有，不需要保证金。

　　与发生这笔交易前相比，资金池中增加了20%的资金，该资金用于支付委托日金费（递延费）。

　　◆收、交委托日金费(递延费)阶段：投资商，手里有铟锭的仓单以及持有空单持仓，每天提出交收申请，每天可以获得委托日金费（递延费）