信托绕道PPP扩展政信合作新大陆

在社会融资成本下行的通道中，今年以来，多家信托公司普遍遭遇存量项目提前退出，融资方以低成本资金置换较高的信托融资成本。与此同时，信托参与PPP项目，成为政信合作模式的新突围。

　　所谓PPP(Public-Private-Partnership)是公私合营模式，一方是有私人的投资方，另一方是项目本身是公益的或涉及到公益性的事业。

　　不过，想让PPP模式能够成为政信业务模式的“新大陆”，还要看信托公司能否躲过这途中的多重“暗礁”。

政信合作模式老路：

　　存量项目屡遭低成本资金置换

　 “过去很多项目银行贷款无法满足融资需求，才来找信托项目，现在融资渠道变宽，市场流动性充裕，采取灵活的低成本资金，在时点上提前退出，原 来的项目一年、两年提前结束，将相对高成本资金退出。”一位大型信托公司高层对《第一财经日报》表达了政信业务开展过程中的麻烦。

　　事实上，这已不是一家信托公司遇到的偶然事件，而是降息周期、社会融资成本下降形势下，信托业面临的普遍烦恼。Wind的统计数据显示，今年8月至11月间共发布85条提前结束公告，而在去年同期只有60条。信托业协会的统计数据显示，截至2015年三季度末，资金信托在基础产业领域的配置规模 为2.7万亿元，相比二季度末的2.74万亿元，环比减少1.46%。

　　自去年43号文出台已一年有余，地方融资平台的融资职能被剥离，同时，地方被赋予债券发行的负债职能。“融资平台可发债后，传统的信政合作没有路子，很多地方的融资方式跟过去很不一样，信托收益率和信托项目数量随之降低。” 上述大型信托公司高层表示。

PPP：政信模式的“新大陆”

　　传统政信模式难以为继，与此同时，政策鼓励推广PPP模式迎来制度红利。信托作为社会资本引入PPP模式，成为政信项目合作的绕道探路模式。

　　谈及PPP概念，五矿信托创新研究部总经理宁新田对《第一财经日报》表示，他更愿意将此延伸至“项目融资”。

　　“如果把原材料锁定、把厂房的建设外包锁定、把工厂的管理锁定、把产品销售的长期协议锁定，那整个来说它的风险就是可控制的。我觉得这个PPP的原理应该来自于这里。”宁新田说。如果不是涉及到公益性的事业，而是市场性的、竞争性的项目各方一起谈合作。

　　信托公司介入PPP的途径，具体存在三种形式：一是直接参与PPP项目运营，信托公司可以作为私人部门直接投资PPP项目，成为项目公司股东;二是间 接参与PPP项目，信托可为项目公司提供融资服务，通过信托贷款为PPP项目提供流动性支持，也可通过股权回购的形式为其他社会资本融资。三是参与PPP 项目资产证券化，由于PPP项目均投向基础设施，建成后具有稳定现金流及必要的补贴，比较适合做资产证券化产品。

　　不过，从目前来看，信托参与PPP还不是主角。“所有PPP，信托公司在里边不处于一种主导地位，是取决于市场需求，有需求才会去做。”宁新田表示。

　　今年7月6日，中信信托“中信