【原文如下，为便于阅读理解已经有所编辑；答疑@ejtoy在后文】
融资租赁项目会给融资租赁公司带来怎样的财务效益，是该公司决定是否受理该项目时的依据之一。融资租赁项目的财务效益用净现值和项目综合利率差（即资金净现值收益率）来表示。
净现值，是融资租赁公司在该项目中的直接投放额（租赁融资额）同以租金、费用等形式回收的金额之间的差额的、以资金成本（借款利率）为折现率的折现到起租日的现值。扣除借款利息后的上述差额，再扣除应在该项目中摊付的营业费用（含营业税和契税等）后的余额，是该项目所提供的所得税前利润。本节中的用语同工业项目中的用语有所不同，对比如下：
项目综合利率差，指该项目综合收益水平同借款利率之差。所谓项目综合收益水平，是指不仅有租赁利率同借款利率之间的利差收益，而且还有融资租赁合同的其他条件所带来的收益；不仅有融资租赁合同中的收益，而且或许还有买卖合同中的收益（例如，佣金）。我们试用“项目综合利率差”来表示融资租赁公司在融资租赁项目中的综合收益水平。
项目收益预测附假设条件，并假设融资租赁合同及买卖合同被完全履行。项目收益预测同项目结束后的收益考核不是一回事，后者所采用的方法与之完全不同。
项目收益预测程序如下：
一、汇集全部交易条件，列出各种费用及各期租金的应收日期和金额以及融资租赁公司自己在该项目中除税金和营业费用外的应支付项目的日期放金额，编制现金流量表：
二、根据净现金流量，用插入试算法或利用电脑程序，求出该项目综合利率；
三、用借款利率减去项目综合利率，求出该项目综合利率差或资金净现值收益率；
四、填写所附的《申请融资租赁项目综合效益测算表》（见下表）。
在融资租赁项目条件如下：
租赁融资额5000000.00，从起租日起每6个月来支付租金一次，共应付10次，第1次只付息，第2次至第10次等额还本，余额计息。租赁合同利率浮动，各期利息是该期期初日的LIBOR+2%。承租人应于租赁合同生效前支付金额为租赁融资额的2%的租赁保证金，该保证金于期末按一年期存款利率单利息退回。承租人应于租赁合同生效后15日内支付费率各为租赁融资额的1.5%和0.3%的租赁手续费和银行费。买卖合同出卖人应于交货后半年内向买受人（融资租赁公司）支付货价的1%作为佣金。为简化计，这里假设租赁融资额实付日即为起租日。
测算时假设：LIBOR不变，是4%。借款利率是LIBOR+0.75%，一年期存款利率是1.5%。
说明：
1.租赁保证金、租赁手续费及银行费的支付均早于起租日，为保守记，定为起租日发生；
2.各期天数均按182.5天测算，虽同日历天数不同，但出入有限；
3.折现系数是一个货币单位在不同时期的现值，是其复利值的倒数，因此也是折现率及期次的递减函数。
根据上述条件，我们编制现金流量表。从该表可见，融资租赁公司在本项目中的总支出是5107500.00，总收入是6152500.00，收大于支1045000.00。用借款利率为折现率的折现值是335964.23，这也就是折算到起租日的收益净现值。
项目综合利率是使净现值为零的折现率，其试算表见表：（经本站实际测算：下表中有一些数字是错误的，可能是录入时候的问题。）
在试算时，可采用两者之差不大于0.5%，其净现值一正一负但均接近于零的折观率，如表内的3.625%和3.875%。然后用下式计算：
根据电脑精算，本项目的综合（期）利率是3.66909805287%，因此，本项目的综合年利率是7.33819610574%，项目的综合利率差是7.33819610574%-4.8159722222%=2.52222388532%。从所附的验算表可见，用3.66909805287%为期折现率时所得的折现值是0.01，几乎为零。因此可知，上面求出的综合期利率是准确的。
项目综合利率差由项目诸条件所带来的收益构成。可以用下述方式求出各个条件各自带来的收益．即假定该条件不存在，其他条件不变，求出一个新的项目综合收益率，以此去同原来的项目综合利率相比，其差值也就是该条件带来的收益，由此还可以求出诸条件在项目综合利率差中的贡献率，见下表：
“本条件在项目综合利率差中的比重”也就是本条件在该项目收益中的贡献率，这一点对于项目财务效益的测算十分重要（见表6-10）。
1、可以量化各种条件对收益的贡献程度。例如，在本例中，按对贡献大小的顺序排列是，直接利差、手续费、佣金、保证金和银行费。并且可知，直接利差在全部收益中所占的比重不到一半，其他条件占了收益中的多数。
2、可以避免对各种费率在收益中的贡献的误解。例如，如果认为，五年期融资租赁合同中1.5%的手续费率，相当于0.3%的利差．那就是一种误解。以租赁融资额为基数的任何百分数，或这个百分数除以年数后的百分数，都不是综合利差。它作为某种名目的费率所表示的，是成本节约的程度。而用任何名目的费率所折算出的综合利差所表示的，则是相当于成本不变时租赁利率提高的程度。在本例中，期初收取融资额的1.5%的手续费，意味着成本节约1.5%。也可以理解为是在成本不变的情况下租赁利率提高0.5997%。事实上，无论租赁公司以何种名目收取费用，都不会因此减少其据以计算租金的融资额，因此，这些费用的收取，无形中提离了融资租赁合同的租赁利率。各种名目的费用或收入所形成的综合利差，是融资租赁合同的租赁利率及租赁视.界期限的函数，而与融资额的大小无关。
3、可以在不降低租赁公司的期望收益的前提下，灵活报价。例如，在上例中，着承租人特别要求手续费率不大于1% ，比融资租赁公司原先的报价低0.5个百分点，则只要它接受租赁利率为LIBOR+2.2%，比融资租赁公司原先的报价高0.2个百分点，则该合同的综合利率将是7.3493201354%，反而比原先的报价高0.01个百分点。结果可能是双方满意。
【简析】
1、其实以上的算法和理论比较侧重基础，如果想快速查看简化版的计算方式，参见本站制作的简化Excel表格
下载地址：BBS参见附件
2、红字4.8159722222的来历：由于文中提到了半年按天计息因此，实际上的计算公式为：= (LIBOR+0.75%)/360*365
心得：研究别人扔过来的表格是非常麻烦的一件事，很多思路和数字是否对应需要一点点的去核对或者一点点的去排除。如果思路不准确或者偏离一点，一个小小的极为简单的细节就害人。
