金融投资的秘密：优先级和劣后级

有时候，我们会听见身边的人言之凿凿的说什么什么金融产品，年化收益率能达到20%、30%乃至更高的100%以上，这到底是不是真的？财友经常问这样的问题，今天我们将给大家解疑答惑，以下是全文：

当然是真的，只是你不明白为什么他们的收益可以这么高而已。

很多买过股票型基金的人都知道有A级基金和B级基金的说法，其实这就涉及到一个听起来很高大上、实际上大多数金融机构又都秘而不宣的一种策略——金融产品分级。

就拿股票型分级A基金和分级B基金来举例。

A和B相当于两个人合伙炒股，A拿出100万，B也拿出100万，总金额200万，但A和B的要求和约定不同。

A的要求是，不管股票涨还是跌，你都要给我年化5%的利息，这就叫做“优先级资金”，因为在遇到风险的时候，具有优先得到回报的权利。按照一年期来计算，不管这200万变成300万还是400万或者120万，A总是要拿走105万元钱。

相比之下，B愿意承担更大风险，假定200万股票炒股抄到了400万，那么刨除A的105万收益，还有295万元，刨除B自己100万的成本，B今年的收益率将高达195%。当然，如果股票跌了，比方说200万的股票市值跌到了120万，总金额缩水了40%，但A的那个105万还是要照付不误，B的100万本金就亏损得只剩下了15万，亏损率高达85%。因为承担了更大的风险，所以B的钱就叫做“劣后级资金”。

这就是股票分级基金A和B的区别，尽管他们买的是同一个股票，但他们收益却大有不同。

我身边的很多人根本就不明白B级基金是什么东东，当初就听人家说B级基金涨起来会涨得快，于是就买了，结果这一轮股灾下来，遭遇清盘，就悲剧了——有人损失高达80%。

进一步的说，除了股票之外，只要金融产品的收益率超过了市场上的无风险利率，几乎所有的金融产品都可以实现分级。

比方说，现在市场上有一种1000万元的金融产品（比方上市公司股票定增之类的）要销售，通过各种风险规避手段，预计其锁定期结束后的年化收益率为15%，假定现在市场上的无风险收益率是6%，那么我们就可以将这个金融产品进行拆分了。

第一种方案，我拆分成500万元的优先级资金A产品和500万元的劣后级资金B产品——优先级资金享受无风险收益率6%，那么问题来了：一年期满后，劣后级资金B产品的预期收益是多少呢？

答案是：1000*15%-500*6%=120（万元）

算下来，B产品的预期收益率可达24%（120/500），而其杠杆率是2倍（1000/500）。

第二种方案，同样的1000万元金融产品，我给拆分成900万元的优先级资金A产品和100万元的劣后级资金B产品——优先级资金享受无风险收益率6%，那么一年期满后，劣后级资金B产品的预期收益是多少呢？

答案是：1000*15%-900*6%=96（万元）

算下来，B产品的预期收益率可达96%（96/100），其杠杆率是10倍（1000/100），。

实际上，只要15%的收益率这个1000万元的金融产品本身足够安全，那么充当劣后级资金B产品的收益率96%也是能够得到充分保证的。

Ok，现在你明白了，为什么普普通通的金融产品，有人能够拿到20%乃至100%的超高收益率而且还声称“足够安全”？他们也完全有可能是真的！

不过，对于普通人来说，你有没有机会接触到这种安全性足够高的劣后级金融产品，就是个非常值得探讨的问题。在现在的乃至全世界，只要安全性足够高，超过20%以上收益的金融产品大家都排着队想进入，一般不会让你普通人接触得到的。

另外，为什么大家听说到的对冲基金几乎每年都能够取得那么高的收益，因为绝大部分对冲基金都大量借贷银行资金，采用了杠杆（小的2倍左右，大的20-30倍）运作模式，自有资金充当了劣后级资金，所以才能取得那么高的收益！

另外，关于劣后级资金，虽然收益很高，但你不要只看到贼吃肉没见过贼挨打——实际上，金融的江湖里哪有100%安全的产品？连货币本身还每年都被注水10%左右呢！

B能够得到这么高的收益率，是因为它承担了比A要大得多的风险！

一旦出现损失，劣后级资金必须首先承担损失。杠杆越高，风险也就越大——我们知道2008年金融危机，雷曼兄弟，华尔街五大投行里排名老四，够牛逼了吧？够注重风险了吧？但不还是倒闭了，雷曼兄弟的杠杆率是多少呢？30倍！

1999年的时候，有一个比雷曼兄弟还牛逼的对冲基金公司，叫做“长期资本管理公司（Long-Term Capital Management，简称LTCM）”，那死得才叫一个“绝”！美联储的一个前副主席（David W. Mullins）在这里当高管，两个诺贝尔经济学奖获得者（RobertC. Merton 和Myron Scholes）给这家公司当顾问来设计产品……这么牛逼的团队，长期资本管理公司又选择了金融领域里号称最安全国债来做交易（利用各国国债极其微小的收益率之差进行套利），于是他们大胆使用了60倍的杠杆——结果呢，前4年赚了无数的钱；但到了第5年，遇到俄罗斯国债违约事件冲击，一下子完蛋，因为使用了高杠杆资金，22亿美元元的本金，却持有1400亿美元资产，几乎把整个华尔街都给拖下水……

风险，风险，你永远都要勇于承担自己的风险，否则你永远也不会变成一个真正的金融人！