怎样的股权结构才合理？

“一股独大”并非特有

考察国外成熟市场上市公司股权结构变化可以看到："一股独大"并非特有。

上市后，风险投资短期内出售股份套现退出，导致股权分散，更凸现创始人"一股独大"。一般来说，企业上市后的相当长时期内，创始人在公司股权结构中所占的比例都很高。Hoderness和Sheehan（1988）发现，美国依然有相当多的上市公司最大股东持股比例超过51%。Franks和Mayer（1995）统计，1990年，德国170家最大的上市公司中，85%的公司第一大股东股权比例超过25%；Edwards和Wcliesh（1999）所选择的102家德国最大的上市公司中，46家公司第一大股东股权比例超过50%；Djankov、Mcliesh等（2001）对全球97个传媒产业公司股权结构研究表明，在西方出版、传媒业上市公司中，家族仍然绝对控股。

股权分散是一个长期的历史演变过程，往往上市后数十年，经过不断增发新股和并购交易，创始人股权比例才会逐渐下降，股权随之分散或多元化。如杜邦公司、通用汽车、通用电器等。而1979年创立、1986年上市的微软公司股权结构中，盖茨至今还持有微软23.7%的股份。而且，随着股票市场公司控制功能有效性的提高，以及杠杆收购等金融技术发展，过度分散股权结构会重新增加集中度，呈现集中