本周不少分级基金在大涨行情中逼近上折条款，一些投资者又纷纷四下打听：上折是不是好事？要不要参与，参与之后盈利到底怎么算？为此，羊城晚报再次对此进行分析，希望读者通过此文彻底弄清分级基金的各种折。
事实上，分级股票基金就是一种B类持有人问A类持有人借钱炒股的基金。这种基金在最开始成立的时候，就是B持有人向A持有人等额借入资金，将借来的资金委托给基金管理公司去买股票。
这样问题就来了，A持有人说，我借钱给你，你要给我付利息，可以一年付一次。好，B说没问题，这样每年付利息的时候，大家再把下一年的利息标准定一下，然后再重新等额的借入，就是B有100元，就只能向A借100元，不能多借，也不能少借，只能等额地借。这种每年清算一次的行为就是定期折算。
还有一种就是不定期折算。所谓不定期，意思就是折算跟时间没关系，只跟借钱者与被借钱者所持有的资金比例相关，什么时候达到这个比例，就什么时候折算。这里会有两个极端的比例，一个是借钱太多了，要重新调整，一个是借钱太少了，也要调整。前面的调整就是下折，后面的调整就是上折。
比如说，B份额持有人手中的净值只剩0.25元了，他对A借入的钱还是1元，那么负债就是四倍了，这样的负债A持有者认为太高了，他就会要求重新按照等额的原则借钱给B，即只能借0.25元给B，其余的钱他要连本带利的回收，这样，基金公司就把需要退还给A的钱折算成母基金的份额还给A持有人。
举例来说，B有200元钱，问A借200元钱（等额），400元钱全部拿去炒股，假设3个月后，亏损到只剩254元钱的时候，就相当于B的200份基金变成每份0.25元了，基金公司就把B的200份变成50份，每份1元，然后给A的账户上留下50份A（每份1元），其它的154元钱换成154份母基金（也是每份1元）给A。（此外假设承诺给A的利息为每年8%，3个月给2%，200元钱得利息4元）。
从上述结果可以看出，所谓下折，就是重新调整借款金额，这样的举动一是相当合理的：你都炒输了这么多，我当然不能再借你这么多钱了，以防你还不出； 二是下折只改变持有人的净值和份额，其资产原来是50元还是50元，并没有减少，所以下折本身并不会给投资者带来亏损。
上折也一样，B拿去炒股的400元钱已经变到604元了，B说，我的资金已经从200元变成400元了，我要把利润拿回去。这时基金公司就把B200原先200份、每份2元的基金调整成两个200份基金，即200份是母基金，200份还是B基金，净值都是一元。B就可以通过赎回价值一元的母基金将赚到的利润拿回家。A则变成200份A再加4份母基金，A也可以通过赎回4份母基金把利息收回来。同样上折本身也没有带来亏损和收益。
但是为什么第三季度的下跌会带来巨幅亏损呢？主要是杠杆加跌停板制度带来的。在有杠杆的B与没杠杆的母基金都跌停的情况下，杠杆B的价格出现了虚高，即出现了溢价（假如没有跌停板，母基金跌10%，B是两倍杠杆就跌20%，这种下跌当天就消化了，但是有了跌停板，这种每天的下跌都被限制住了，累积起来造成溢价越来越高，而下折则重新把大家的净值弄成1，三种份额都从1元开始涨、跌，等于累积的溢价在下折完成后，要在一天的时间内全部打掉，从而造成投资者折后损失巨大。
同样上折如果也出现母基金涨停的极端情况的话，那么B就会补涨。因为母基金涨停，B两倍杠杆就应当上涨20%，但是一天只能涨10%，所以第二天它要再涨10%才能反应它的真实价格。
在上涨的时候，很容易出现上折，而涨势如果继续的话，B份额持有人因为得到母基金净值会涨，加上B的份额 不变，杠杆变大，所以非常受益，但如果市场下跌，母基金的净值也会下跌，杠杆变大，净值的下跌也会变大，所以就会受损。
所以，重要的事情说三遍：不管是上折还是下折还是定期折算，都不会带来吃亏或是占便宜的问题，所有的问题都是市场波动带来的。投资者只有清楚分级基金的特点，并准确地判断市场才能避免不必要的亏损
