ABN不仅可以用自己的收费权做基础资产而且还可以用控股子公司的收费权做基础资产，而ABS只能用发起人自己所有的资产进行融资，这点是ABN与ABS的另一个区别。举一个栗子：

一、项目基础信息

公用控股使用自来水总公司的自来水收费权（销售收入）充当基础资产，划拨到了资金监管账户，作为定向投资人的还本付息的资金来源，通过上海清算所来做托管和结算，而是不是上交所及深交所，也不是银行间。公用控股给资金监管账户提供差额补足和余额划转，如果资金监管账户在还本付息完成之后，可以还给自来水总公司。如上交易简述，可见市自来水总公司提供现金流较好的自来水销售收入作为第一还款来源，公用控规承诺在基础资产收益不足时将补足差额，充当第二还款来源，因此资质好于一般的城投债。如果楼主@zhw说融资租赁公司作为通道，在特殊情况下可以考虑将自身控股的子公司所拥有的类似上例的基础资产入资产池，可以实现融资租赁公司作为通道机构的作用。

二、交易结构

项目的交易结构详细说明如下：

（一）水费汇总账户的设立

市自来水总公司对居民类用户每两个月抄表一次确认收入，对工业用户每月抄表确认收入。市自来水总公司在当地十余家银行开立了收费账户，委托各银行代为收取自来水费。

根据公用控股集团、自来水总公司和工商银行签订的《公用控股集团2012 年度第一期资产支持票据资金监管协议》（以下简称《监管协议》），市自来水总公司在工商银行开立水费汇总账户，在本期资产支持票据存续期内，每月10 日前（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第1个工作日）从各商业银行收费账户中将自来水销售收入全额划至水费汇总账户。

在本期资产支持票据偿付资金归集期内，汇总账户内的资金在保证按照《定向发行协议》和《监管协议》约定按时足额划付至资金归集专户的前提下，市自来水总公司可将汇总账户内的资金划出。

（二）资金归集专户的设立

根据《监管协议》，公用控股集团将在工商银行开立本期资产支持票据的资金归集专户，市自来水总公司按照本期资产支持票据的资金归集安排定期将自来水销售收入从公司水费汇总账户划付至资金归集专户。

除兑付本期资产支持票据本息以外，发行人不得从资金归集专户划出资金，由监管银行对该账户道行监管。每年还本付息之后，在取得监管银行和定向投资人代表同意的前提下，发行人可将资金归集专户中剩余的资金划出。

发行人可在资金监管银行的监管下从事以保值、增值为原则的投资（如定期存款、通知存款等），相关收益归发行人所有。

（三）资金归集的安排

根据《评估报告》中对市自来水总公司2012年-2017年自来水销售收入的预测，考虑到公用控股信用资质优良，且自来水销售收入年度内较为稳定，特制定以下资金归集安排：

本期资产支持票据每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第6个月至第1个月为墓础资产产生的现金流的归集期，即每年墓础资产产生的现金流的归集期均为还本 付息日前（不计还本付息日当月）的6个月，现金流每三个月由自来水总公司的水费汇总账户划转至本期资产支持票据的资金归集专户。若本期资产支持票据每 年的还本付息日为：

A.某月5 日（含5曰）前，则：

资金在每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第4个月及第1个月的15日（如遇法定节假日则提前至前一工作日）划付：

B.某月5日（不含5日）后， 15 日(含15日)前，则：

资金在每年还本付息日前（不讨还本付息日当月）第4个月月末和第1个月月末最后一个工作日划付；

C.某月20日后，则：

资金在每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第3个月及还本付息日当月的15日（如遇法定节假日则提前至前1工作日）划付。

市自来水总公司承诺在上述资金划付日将自来水销售收入划付至资金归集专户，在支付当年的本息前，不得从资金归集专户划出资金。为降低发行人资金沉淀成本，市自来水总公司采用现金流差额的方式进行资金划付，根据本期资产支持票据最终每年还本付息日时点的不同，在：

A.每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第4个月15日（如遇法走节假日则提前至前1工作日）；或

B.每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第4个月月末最后一个工作日；或

C. 每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第3 个月15 日(如遇法定节假日则提前至前一工作日)，以当年应还本付息的总金额，乘以105%的保肆拮数（由于自来水现金流非常稳定，因而保障倍数设置较低 ），扣减后三个月的平均自来水销售收入（以《评估报告》中的年度评估值确定）的差额，即为本年度第一次应划转的销售收入。

而在：

A.每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第1 个月15 日（如遇法定节假日则提前至前一工作日）；或

B.每年还本付息日前(不计还本付息日当月)第1 个月月末最后一个工作日；或

C.每年还本付息日当月15 日（如遇法定节假日则提前至前一工作日），以当年应还本付息的总金额扣减己划转的销售收入后的差额，即为本年度第2次应划转的销售收入。

本期资产支持票据每年第二次资金划转后的第一个工作日，监管银行应对资金归集账户进行核查，若资金归集专户如不足以支付及偿还当年利息和本金，则由监管银行 通知发行人，发行人需用自身经营性收入或筹集资金补充资金归集专户，确保资金归集专户内资金足以支付本年度还本付息总金额。

（4）资金归集专户项下资金的质押

公用控股集团、工商银行签订了《公用控股2012年度第一期资产支持票据资金归集专户项下资金质押协议》，公用控股集团同意将其在监管银行 开立的资金归集专户项下的资金质押给定向投资人，设立质押，作为本期资产支持票据定向投资人在《公用控股2012年度第一期资产支持票据非公开定向发 行协议》项下债权的担保，优先兑付资产支持票据本息。全

体定向投资人同意并授权，由工商银行股份在限公司作为全部定向投资人委托的质权代理人，代理本期资产支持票据的定向投资人行使质权。

公用控股同意并承诺，其应在水费汇总账户内的资金划转至资金归集专户后的第1个工作日将资金归集专户项下的质押资金转存为定期存款，并将定期存单质押给全体定向投资人，作为定向投资人在本期资产支持票据顶下债权的担保。

三、主要参与机构

四、产品结构

五、本ABN项目特色

( 1）资金归集方式严密且考虑到了资金沉淀问题

本期资产支持票据每年还本付息日前（不计还本付息日当月）第6个月至第1个月为基础资产产生的现金流的归集期，即每年基础资产产生的现金流的归集期均为还本 付息日前（不计还本付息日当月）的6个月，现金流每三个月由市自来水总公司的水费汇总账户划转至本期资产支持票据的资金归集专户（若启动项目预警机制 ，则划转频率将加速为每个月划转一次）。为降低发行人资金沉淀成本，市自来水总公司采用现金流差额的方式选行资金划付，根据本期资产支持票据最终每年 还本付息日时点的不同，以当年应还本付息的总金额，乘以105%的保障倍数（由于自来水现金流非常稳定，因而保障倍数设置较低），扣减后三个月的平均自来 水销售收入（以《评估报告》中的年度评估值确定）的差额，即为本年度第一次应划转的销售收入，并以当年应还本付息的总金额扣减己划转的销售收入后的差额为 本年度第二次应划转的销售收入。

(2 ）预割机制完善，有利于保护投资者权益

为降低本期资产支持票据在存续期内可能存在的由于基础资产现金流下降或发行人信用资质下降给投资者带来的信用风险，本期资产支持票据存续期内，若发生以下事 项且足以对偿还本期资产支持票据造成重大负面实质性影响，则定向投资人有权要求在资产支持票据持有人会议相关决议通过之日起，启动预警机制 :

• 发行人主体评级机构下调发行人主体评级AA以下；

• 本期资产支持票据基础资产经营情况发生重大变化；

• 基础资产权属发生争议；

• 基础资产现金流恶化导致收益权不足以支付本期资产支持票据本息；

• 发行人发生未能清偿到期债务的违约情况；债务种类包括但不限于短期融资券、超短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券、可转换债券、可分离债券等公开发行债务，以及银行贷款、承兑汇票票等公开发行债务；

• 发行人或发行人的高级管理层出现严重违法、违规案件，或己就重大经济事件接受有关部门调查， 且足以影响到本期资产支持票据的按时足额兑付；

• 发行人发生超过净资产10%以上重大损失（包括投资损失和经营性亏损），旦足以影响到本期资产支持票据的按时、足额兑付；

• 发行人做出减资、合并、分离、解散及申请破产的决定；

• 发行人受到重大行政处分、罚款或涉及重大诉讼或司法强制执行等事件，且罚款、诉讼或强制执行的标的额较大，且足以影响本期资产支持票据按时、足额兑付；

• 其他可能引起投资者重大损失的事件。

若启动预警机制，则监管银行对基础资产产生的现金流进行实时监控，即自预警启动之日起，市自来水总公司的自来水销售收入需每月由公司水费汇总账户全额划 付至资金归集专户，在本期资产支持票据到期全额兑付兑息前，不得从资金归集专户划出资金，直至上述不利影响完全消除，且经本期资产支持票据持有人会议审议通过。【完】