如何看待关于公立医院被融资收购

坤FL · 2017-12-29 11:53

从1985年开始的“老医改”，到2009年出台“新医改方案”，随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，中央政策不断加码，在各地实施细则逐渐落地，民营医疗投资和公立医院改革获得持续利好。

在政策环境利好而医疗服务供需又极不平衡的情况下，我国掀起了投资医院的热潮。作为医疗服务行业越来越被视作未来消费的增长热点，大型企业纷纷通过并购、参股等多种方式涉足和拓展医院投资，而医院和医院管理类企业在过去几年也受到VC/PE的青睐且交易规模不断增大。医院投资市场持续火热，投资机构怎么布局？高特佳投资集团高级研究员李挺接受小编采访，从投资人角度谈谈医院投资。

收购医院，公立or民营？

公立医院都是非盈利性机构，可以获得增值税、所得税等多项税收的减免，还可获得一定的国家和政府补贴；但其又是“必须盈利”的非盈利性机构，因为如果不盈利的话，这些优惠政策也不能支持医院的运营；医院的盈利必须用于自身的改进或医疗条件的改善而不能作为投资收益。目前企业进入公立医院的做法，都是通过控股或协议控制医院的运行，然后提供一些诸如药品配送，医疗废物处理等外包给“第三方”的业务来盈利。未来的改革方向，国家也是希望部分公立医院能够民营化，成为纳税的盈利性医院。另外，公立医院的报表收益短期内也能为并购方并表提高净利润。

私立医院一般都是盈利性机构，投资者可以直接获得投资收益，但是和其他机构一样需要承担各种税收，经营成本高于公立医院。但私立医院运营更灵活，可以通过合理的管理组织、连锁化的经营、品牌的打造获得快速增长和利润提升。在没有足够品牌影响力的情况下，一个以“xx市医院””xx县人民医院”这样以地名称呼的公立医院往往更易获得患者的信任。

4大准则投资民营医院

高特佳是国内最谨慎的投资机构之一。粗略地讲，高特佳对医院的遴选有以下指标：

(1)主力科室在所在地域的稀缺性：我们会对医院所在地域进行考察，医院主力科室必须在当地处于稀缺状态，优质公立医院供给不足，或可以形成合理互补。

(2)医院的品牌、口碑及医疗实施的质量：医院必须有较好的口碑，必须以正经的医疗作业盈利而非打擦边球、坑骗患者的“非主流技术”。

(3)与当地公立医院及优秀医生是否形成合理互动：我们认为，私立医院与优质公立医院形成合理的互补与协作，通过优秀公立医院介绍、导入因资源紧张而无法接纳的患者，或者术后护理、康复治疗为主的患者，是比较稳定、高效的运作模式。

(4)特色科室是否突出：我们不投资大而全、各科室力量平均的医院，而亲睐“大专科，小综合”的业务模式，标的医院需要在某一专科有突出的优势，但由于好的“专科”医院基本都要配备一些非主营科室以备紧急情况或多科室会诊的需要，为提高效率，我们也希望这些医院其他科室能够得到合理的应用。

收购民营医院尤重战略

从整体医疗供给上，我国的人均拥有医疗资源数量低于发达国家和部分发展家，但并未形成很大差距，在全球属中上等水平；从出院人数上来看，根据卫计委数据，我国近10年出院人数的年增长在4%-6%之间，也印证了医疗需求的整体增长并不快。所以，如果不做好详细的市场调查和医院内部尽调，盲目投资，有可能拉低上市公司整体的利率和净资产收益率（因为医院是重资产运营模式）。但是，处于成长阶段的医院、拥有国家认可的特殊技术的医院（例如道培医院），或者某些地域性资源缺乏的专科医院，配合有效的管理体制，是可以获得不错的利润和增长的，主要还是看对行业的理解和标的的选择。

上市公司布局民营医院的时候，首先应考虑自身的条件、业务是否适合向医疗服务行业发展，如果单纯为了调整业务方向、获取利润，民营医院这个专业性强、“坑”也比较多的领域并不适合；其次，具有业务协同性的上市公司并购医院，也需要对地域、专科、医院的水平做详细的调查，确保以合理的价格获得有前途的医院，并且能够通过自身资源进行管理、供应链、品牌、医疗水平的提升从而获得盈利的提升；最后，医院在业务稳定之后，稳定的盈利可期，但成长性并不高，所以也要考虑未来服务项目、质量的提升和连锁化扩张的布局。

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