上交所详解新兴产业板设计框架

5月19日，上海证券交易所副总经理刘世安在2015年股权投资论坛上，详细地解读了新兴产业板志在聚集新兴企业、采用更加包容的上市条件、设定差异化制度安排的构建框架。同时刘世安提到战略新兴产业板的设立有助于承接海外概念股(以下简称“中概股”)回归A股。

刘世安从三个方面来解释新兴产业板的设计框架。第一，新兴产业板计划聚焦新兴产业企业和创新型企业。刘世安强调该板块的创立是为了在资本市场层面加快培育新兴产业，这个板块重点扶持的是已经跨越了创业阶段，并且具有一定规模的企业。他认为战略新兴产业是一个动态的概念，已有的板块已经无法覆盖日益涌现的新兴产业，这一板块的建立也代表着经济增长方向朝着创业驱动型迈进。

第二，新兴产业板将采用更加包容的上市条件。刘世安指出监管层会淡化对企业静态盈利的要求，转而关注它们的持续盈利能力。“除了采用净利润+收入的方法来考核企业，我们还引入了以市值为核心的财务指标，增加了市值+收入+现金流等多元化的财务标准，帮助优质的创新型产业获得上市资格实现融资。”

第三，新兴产业板将配备差异化的制度。除了企业上市条件、市场检查等问题，刘世安表示新兴产业板还设立了许多与主板不同的制度安排。例如，他向与会嘉宾介绍新兴产业板将在一开始就采取注册制的发行流程，对于申请上市和再融资的企业采用注册制的总体制度框架，简化流程，满足其资金需求。再比如新兴产业板会鼓励尚未盈利的上市公司通过并购重组来扩大产业链，采用独立的交易代码、独立地显示行情，方便投资者更加直观地查看交易情况。这些都说明了新兴产业板在发行流程、交易制度和股权激励等方面有着与主板相异的制度安排。

5月4日，上交所发布《2014年沪市上市公司整体分析报告》里谈到，在行业机构上，沪市中银行、采掘、房地产等周期性、重资产的传统行业所占比重过高;新一代信息技术(互联网)、新能源、生物医药等战略新兴产业公司，由于普遍轻资产，导致其占比较小。报告同时提出应设立不同于传统行业的战略新兴产业板，通过设置不同的上市条件、信息披露要求，真正为这些初创的、新型业态的、新商业模式的企业给予资本市场服务。

刘世安表示，二级市场本应成为资本市场风险对冲的重要渠道。数据显示近十年以来各类PE、VC累计投资19162个项目，但成功退出的项目只有3624个，存量投资项目与退出项目的差距仍在扩大，特别是IPO上市公司退出的比例年均不足7%  。二级市场尚不能够满足风险资本的退出要求，战略新兴板有望为风险资本提供有效的退出机制。

同时，刘世安指出新兴产业板的完善将为承接中概股回归A股市场做好铺垫。他说：“暴风科技在二级市场的表现使得中概股回归成为热门话题，这反映了投资者对新兴企业的价值认同。”他提到，许多海外上市的中概股正在计划尽快回归A股上市。

但是他也承认目前的资本市场还缺乏承接中概股的整体制度安排。当前，已经有超过1200家企业通过红筹模式在境外上市，总体市值达到2.5万亿美元，其中新兴企业的市值超过1.3万亿美元，互联网企业的市值超过了6000亿美元。“战略新兴产业板的建设可谓是迫在眉睫。”

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