证监会副主席姜洋：发展金融衍生品市场全面深化金融

文/证监会副主席姜洋

当前，金融衍生品市场发展正面临难得的历史机遇，须牢牢把握服务实体经济发展和金融这一根本目标，明确思路，抓住机遇，加快发展。本文审视金融衍生品市场在现代金融体系中的角色和定位，分析金融衍生品市场发展与金融之间的关系，并提出了对发展金融衍生品市场的几点思考。

1995年因“327国债期货事件”，关闭了金融期货市场。2010年4月，沪深300股指期货成功上市再次拉开了场内金融衍生品市场发展的序幕。几乎与此同时，以银行间市场、金融机构柜台为代表的场外金融衍生品市场也开始快速发展。

目前，已初步形成了涵盖股权、利率、汇率、信用，有远期、期货、期权、互换等多种类型，场内、场外互为补充的金融衍生品市场体系。十八大以来，、国务院一直强调要通过深化金融，疏通金融服务实体经济的“血脉”。李克强总理在今年的工作报告中明确提出，要发展金融衍生品市场。在此背景下，认真审视金融衍生品市场在现代金融体系中的角色和定位，思考金融衍生品市场发展与金融之间的关系，具有重要意义。

“三足鼎立”：金融市场新结构

金融的核心功能是资金融通和风险管理。传统看法里，根据金融机构在资金融通中的不同作用，金融市场可以分为间接金融市场和直接金融市场。其中，间接金融市场以商业银行存贷款为主；直接金融市场则主要是资本市场，投资银行是最主要的金融中介机构。无论是间接金融还是直接金融，伴随着资金的融通，风险在相关市场主体之间转移或分散。金融机构也正是通过不断地寻找他人不愿承担的风险，有效地去管理这些风险，获得相应地报酬。

进入20世纪70年代，随着全球经济一体化的不断加深，经济活动的广度和深度得到前所未有的拓展，转移到商业银行、投资银行的信用、市场、经营等各类风险越来越多，越来越难以管理，迫切需要有一个专业的市场来吸收和分散这些风险。在金融工程技术的推动下，以金融衍生品为代表的风险管理金融市场应运而生。

正如施泰因赫尔所言，金融工程将基础资产中的风险剥离和转移出来，设计成新的商品