金融经济学是一门有乐趣的学科

什么是金融经济学？

顾名思义，金融经济学（financial economics）是以金融为研究对象的经济学分支。金融（finance）是什么，也就决定了金融经济学是一门什么样的课程。

金融这一概念具有两个要点：

第一、金融处理的是金融资产在不同主体之间的分配。

一般的经济活动的本质就是分配资源。而将金融与一般经济活动区别开来的一个标准，就是金融分配的是资产、负债、资金等金融资源。当然，这些金融资源其实只是其背后的实物资源的指代（比如，股票代表的是对应企业的所有权）。但将这些实物资源金融化之后，就出现了不同的特征和规律，形成了较为特殊的金融活动。

第二、时间和不确定性是金融活动两个不可缺少的维度。

金融活动永远牵涉现在和未来。比如我们到银行去存款，就是牺牲了当前的资金持有，以获得未来银行的本息支付。未来尚未发生，是不确定的，存在许多种可能。这种不确定性是金融活动无法避免、必须要加以应对和处理的，因此也是金融经济学研究的核心内容。

权威的《金融经济学手册》大致给出了金融活动的范围。它是这么说的：“金融经济学运用经济分析的技术来理解个人的储蓄与投资决策，公司的投资、融资、分红决策，利率、金融资产和衍生品价格的水平和性质，以及金融中介所发挥的经济作用。”

由此可见，金融活动主要包括个人金融决策、公司金融决策、金融资产价格的变化、以及金融中介的活动。尽管金融活动千差万别，金融创新也层出不穷，但金融活动大致都可归入这几类。这些活动也就是金融经济学研究的主要对象。

经济学家与投资者的差异

在价值判断和对待模型两方面，经济学家与投资者之间存在根本性的差异。

经济学家的分析经常会涉及价值判断。这是所谓规范经济学（Normative Economics）的范畴。当然，这种价值判断都是从社会福利的角度出发，与从哲学、伦理学等角度做出的价值判断不同。有了价值判断之后，经济学家还会提出政策建议，指出政策、机制等“应该是怎样的”。

而投资者在运用经济金融分析时，不做价值判断，也不提出政策应该怎样的建议。投资者总是用很谦卑的心态看待经济和市场，试图弄清它们“是怎么的”（哪怕这样的现状是不应该、不合理的），并从中发掘出投资机会。当然，投资者也并不是完全不考虑价值判断。但他对价值判断的考虑，还是为了更好的分析预测“是怎样的”。

另一方面，经济学家和投资者都要利用模型来分析现实。但二者在对待模型的态度上也有不同。

对经济学家来说，模型与现实有差异，表明模型解释能力不足，需要修正自己的模型。

而对投资者来说，模型和现实的差异一方面要从建模方面去考虑修正，但同时还需要想到有这样的可能性，那就是现实中的人偏离了最优化的理性，或是没有充分把握套利的机会，犯了错。这有可能反而是投资机会。究竟应该在多大程度上相信自己的模型而不是相信市场，是投资者自己必须要做出的决策。

金融经济学能带给我们什么？

任何理论都只是现实的简化，只能抓住现实中起作用的一条或几条逻辑线索。如果将金融经济理论生搬硬套到现实中，难免失之毫厘，差之千里。因此，对那些急切地想用金融经济理论来赚钱的人来说，金融经济学的授课内容恐怕难有直接帮助。但如果就此认为金融经济学无用，那是大错特错了。

经济学是经世济民之学，金融经济学作为它的一个分支，当然也要学以致用。对于投资者来说，理应期望通过金融经济学的学习提升自己的赚钱能力。而对决策者来说，也需要利用金融经济学的知识来优化金融体系，提升资源配置效率。这些都是现实对理论提出的合理要求。

金融经济理论从两方面回应了这些需求：

第一，金融经济学教给人金融的语言。

从没有一门学科像金融学这样深刻地改变了它的研究对象。在金融理论与金融市场携手并进的过程中，很多看似深奥的金融概念已经变成了金融业的日常语汇。

比如，当听到一个投资者说他挣的钱来自阿尔法时，一般人可能摸不着头脑。而有金融经济学知识基础的人则会立即联想到CAPM 理论所引申出来的投资绩效评价方法，从而领会到这位投资者想要表达的含义，以及这含义之外的那份自得。

可以毫不夸张的说，如果没有金融经济学相关的知识储备，一个人根本不具备与专业金融从业人士严肃交流的基础，就更别提要进入这个行业了。

第二，金融经济学教给人金融的思想。

理性是不变的，但理性在不同的约束条件下表现出来的行为可能是千差万的。所以，我们可以用基于理性的经济学分析方法来分析特有的经济现象。同样的，不同具体环境下的金融现象可能有很大差异，但它们背后反映的金融思想却可能是一致的。

金融经济学所教的理论模型背后，蕴含的是透过现实迷雾直达本质的金融洞察。它们都是一个个杰出的金融学者思想的结晶，已被时间证明其价值。不学金融经济学的这些内容，就无法借助这些前人的思想成果，就像一个站在地面上的人要与站在巨人肩上的人比高度一样，必败无疑。

当然，在学习这些看似抽象的理论时，读者还要多一些耐心。要相信这些东西终归是来自现实，最后还会回到现实的。

而对各位同学来说，大家有很多时间和机会在真实世界的金融市场中踏浪，但系统学习这些金融现象背后深层次逻辑，从而提升自己认识水平的机会却不多了。

所以，好好抓住这些机会，相信这门课程会将你领入富丽堂皇而又妙趣横生的金融理论殿堂。【完】