中央银行如何创造信用货币及其创造过程

现代经济中的信用货币是由银行体系供应的，其中，中央银行垄断货币的发行，提供原始货币，形成货币的供应源头；商业银行体系则通过对原始货币的辗转存贷，可以将其数量多倍的扩张（贸易乘数）。央行资产负债表显示，3月份货币乘数上升到6.22倍，处于历史最高位。附：央行资产负债表下载

计算过程：

货币乘数=广义货币（M2）÷基础货币

1、广义货币=居民存款+企业存款+现金+非银金融机构存款

2、基础货币是央行投放出去的货币

存款和现金是社会财富的货币表现，所以把两者总和视为社会的总资金量。理解了它就会明白，所谓货币乘数的作用就是基础货币放大形成M2，比如如果基础货币是1元，货币乘数是6.22倍，那么广义货币M2就是6.22元。

可见，广义货币M2的形成是央行和商业银行两方面共同创造的结果，央行创造基础货币，商业银行创造货币乘数。

一、商业银行如何创造货币乘数、衍生货币

举个例子：

甲在银行A存款100元，收到甲的存款后，A将20元存入央行的存款准备金账户（作为备付金），那么银行A的资产与负债情况是这样的：

银行A现在有了80元的可用资金，如果仅仅存放自己的账户里，既会造成资金的闲置，同时也不会创造任何利润。一般来说，银行A会将80元用于发放贷款，赚取更高的利息。

如果A银行给客户乙贷款，那么A银行发放贷款的过程资产负债是没有变化的，只是资产结构的变化“可用资金变为贷款”。那么是怎么创造货币的呢？

当A银行给客户乙发放贷款后，80元会注入乙在B银行开立的存款账户，即B银行收到了乙80元的存款。和A银行类似，B银行将80元做如下处理：1、提出20%（16元）的存款准备金存入央行准备金账户；2、剩余的64元给客户丙发放贷款。

那么当B银行给客户丙发放贷款后，64元会注入丙在C银行开立的存款账户，即C银行收到了丙64元的存款，C银行和A、B银行类似，C银行将64元做如下处理：1、提出20%（12.8元）存入央行准备金账户；2、剩余的51.2元给客户丁发放贷款.......

看懂了吗？

通过银行体系货币派生的方式原来A的100元人民币存款可以创造出的货币和信贷是：

存款=A银行（100元）+B银行（80元）+C银行（64元）+D+E+......=500元

贷款=A银行（80元）+B银行（64元）+C+D+.......=400元

也就是说甲100元的存款可以创造出500元的存款+400元的贷款，金融术语里将100元称为基础货币，而500元÷100元=5就是货币乘数。

通过上面的分析可发现，商业银行每吸收一笔存款后都会计提出20%存入央行账户，这个20%就是存款准备金率。

二、3月份的货币乘数是怎么算出来的？

根据《2019年一季度金融统计数据报告》，3月末，广义货币(M2)余额是188.94万亿元。根据3月央行资产负债表，3月末储备货币是30.37万亿人民币，央行的储备货币就是基础货币。

所以：

3月份货币乘数=广义货币（M2）÷基础货币=188.94万亿÷30.37万亿=6.22倍

6.22倍货币乘数几乎是历史最高水平。

三、货币乘数高的原因

虽然说货币乘数主要是商业银行的行为，但它却与货币政策息息相关，央行可以通过以下政策影响货币乘数：

1、降准：所谓降准就是降低法定存款准备金率，也就是上面说的20%，打个比方，如果法定准备金率从20%降到18%，意味着商业银行吸收100元存款后，上存到央行账户减少了2元，而多了2元用于发放贷款，最终企业或居民存款增加了2元，即增加了M2，这时候基础货币还是100元没变，而增加了2元的M2，是不是增加了货币乘数？

2018年-2019年央行多次降准，这是货币乘数上升的最重要原因。

2、央行鼓励商业银行贷款：一是2018年监管层多渠道给商业银行补充资本金，理论上说，资本金越大，银行的放贷能力就越强，货币乘数也就越高。二是MPA考核方面可能有所放松，MPA考核就是央行对商业银行进行监管的一种方式，当MPA考核放松的时候，银行的放贷能力也会增强。

四、货币乘数上升势头可能结束

货币乘数不是越升越高，它往往有一个极限，货币乘数的极限值=1÷法定存款准备金率，目前法定存款准备金率是12%左右，也就是货币乘数的极限值是8.33倍，目前是6.22倍。

商业银行在央行存款有两个账户，一是法定存款准备金账户，二是超额存款准备金账户，如果货币乘数达到8.33倍，也就意味着超额存款准备金为零，或者说商业银行已经没有可以自由支配的资金，这是不可想象的，可见6.22倍的货币乘数已经相当高了。

未来货币乘数可能会下降，一是目前的货币乘数已经接近临界值，二是央行的货币政策也在慢慢调整，早前央行在货币政策委员会上提出“打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线”。意味着未来货币政策防风险的比重上升，货币政策很难再宽松，货币政策边际收紧，银行放贷能力将被限制，这当中影响最大的无疑是楼市，意味着资金进入楼市将减少，是一大利空，楼市已经从“金融属性”向“居住属性”过渡。