绿能宝逾期凸显国内光伏电站融资租赁模式优缺点

作为在光伏电站互联网金融行业中第一个吃螃蟹的人，彭小峰如今“四面楚歌”。他所掌控的美国上市公司SPI旗下一款融资租赁产品“绿能宝”的运营方突然公告称，出现了投资人提现逾期现象。基于光伏电站建设的融资租赁类产品“绿能宝”，模式设计虽然超前创新，但依然有着暂难克服的诸多困难，在建项目投入大、电站资金需求高、补贴不到位等问题让“光伏+互联网”的前景模糊不清。
绿能宝模式是否足够安全?
4月17日，绿能宝发布公告称，“针对投资人于2017年4月10日及以后(最长180日)出现的提现逾期情况，经平台与各方协调，现因光伏补贴延迟等原因，致使目前平台提现出现逾期现象，承租人不能按期兑付提现金额。”就解决方案，绿能宝提出：第一，提现逾期最长将在180日内按照T+30日通过平台向投资人进行兑付;同时将根据《委托融资租赁合同》的相关约定对投资人进行相应补偿。第二，投资人投资的各项目均真实有效，承租人公司的经营和持有资产远大于投资人的投资金额，因此可确保各投资人的逾期租金和本金可全额兑付;后续承租人将提供相关资产证明，平台会予以披露，并将努力监督各方履行合约义务。
上述解释似乎并不能平复投资人的心情。据第一财经记者了解，就在17日晚间，还是有不少投资人找到了相关工作人员，要求一个说法。
绿能宝产品是如何运作的，又为何会逾期?
SPI相关负责人曾接受第一财经记者采访时表示，以该公司推出的一款“美桔1号-绿能宝”为例：普通大众(即投资人)可通过SPI的互联网购买该款产品，最低投资额为1000元。而这1000元现金其实对应了实物“光伏电池板”。随后，这些钱由绿能宝公司来操作，并将买好的电池板再租给河北巨鹿的一家太阳能发电项目，用于后者建设电站。
“整个模式设计上有一个最大的隐忧，”一位光伏互联网金融行业人士对记者表示，首先，光伏电池板的出租不太现实，投资人购买的电池板不会从电站上拆卸下来。其次，绿能宝要确保整个电站项目是足够安全的。“举个例子，某家企业建设一个电站，它需要确保这一电站的质量、电费收入和可持续性等多项指标符合相关要求，从而使得电站能有稳定收益，才会让电站投资方也就是绿能宝的投资人放心。”
就上述这一问题，彭小峰及其团队并非没有做过考量，该公司称已引入保险机构，也会对每一个电站项目有严格的风险控制，对于电站的建设标准、运行等也都有要求。 还有媒体报道，对于外界关注的第三方资金监管问题，绿能宝方面表示，公司采购(电池板)的都是第三方产品，所以投资者的资金最终都汇给了电池板的生产商。如果得以良好执行，电站项目本身的投资建设方、绿能宝投资人都应获得不错的收益。
补贴不到位
光伏亿家副总裁则对记者表示，正常情况下，一个电站项目在第一年内会获得15%~20%的现金流，因此绿能宝并不会运营困难，“然而，这个项目可能在运转的过程中有一些麻烦，比如说补贴不到位。”绿能宝自己给出的一个解释是，“现因光伏补贴延迟等原因，致使目前平台提现出现逾期现象。”
尽管光伏电站属于清洁发电领域，但由于发电成本依然高于煤电，因而我国近几年来的光伏“大跃进”依然需要国家财政补贴才能存活下来。但多重原因影响下，可再生能源补贴的资金有缺口，光伏电站的补贴到位时间通常需要1年多。
仅2015年，可再生能源补贴资金缺口再创新高，累计约300亿元，较往年仍在增加。2015年12月，国家发改委下发通知，将可再生能源电价附加征收标准上调4厘至0.019元/千瓦时，预计可多征收可再生能源专项资金190亿元，但仅能弥补一部分补贴拖欠费用，无法覆盖目前累积的补贴缺口。因此如果在补贴拖欠的情况下，电站发电的效率、收益确实也会明显下降，这对于以“电池板购买”为核心的理财产品兑付确有影响。
而就光伏理财项目本身而言，假设以真实电站为基础，它的资金闭环链是否足够健康也考验着运营方。
当“绿能宝”的投资人在一定锁定期(如90天)之后要提现，前提是电站建设或并网到位、绿能宝确保理财产品有第二个接收人产生、企业的资金池也足够大，三者缺一都有可能出现第一个投资人兑付困难的尴尬局面。
马弋葳还表示，这是一个“期限错配”的问题，也就是金融行业内所称的“短存长贷”。光伏电站在25年的生命周期中，最快回本的时间是5~7年，更慢的一些项目投资回报时间为8~10年，而光伏理财产品的时间段太短，底层资金一旦供应不上，很有可能使这一新兴的理财产品陷入窘境。
第一财经记者在绿能宝网站上也注意到，目前仍有多款产品售卖中，其中锁定期最长的有180天时限的美橙Z665号，预期年化收益6.5%。而最短的两个理财产品为30天锁定，预期年化收益率分别是5%、5.5%。
一位离职绿能宝的人士则对第一财经记者透露，事实上该公司此前的理财产品并没有出现过逾期问题，本金及利息全额兑付，“但是，国内不少电站项目其实是需要长期投资的，电池板占整个项目投资额比重很大，约50%以上。因此当前期理财项目全部兑付、后期产品又人气不足之时，SPI公司的资金需求可能较大，这也是为何会有现阶段理财产品发生逾期现象的原因之一。”
绿能宝承诺，投资人投资的各项目均真实有效，承租人公司的经营和持有资产远大于投资人的投资金额，因此可确保各投资人的逾期租金和本金可全额兑付。对此，马弋葳向第一财经记者分析道，假设确实项目真实存在，投资人的本金、利息也可以拿回，“电站投资方可以选择把这些电站项目直接打包卖出，投资人的利益也得优先考虑。”他也表示，目前对于来说还有另一个方案，即吸引其他融资进入SPI和绿能宝。
在绿能宝投资人提现逾期的消息被披露之后，也有媒体曝出，该公司的运营实体上海美桔网络科技有限公司(下称“上海美桔”)已“人去楼空”。
最新掌握的情况来看，作为SPI的子公司，上海美桔去年三月份时人员还较多。除了部分绿能宝的工作人员之外，SPI的另一关联项目“绿电通”业务人员也在同一个办公室办公。此外，SPI的人事部、财务部、行政部等都在此工作。去年秋天时，由于SPI进行了规模级的裁员，每个部门留守人员在1~2人左右，这主要是彭小峰为缩减成本、尽量避免多余支出而做出的决定，整个裁员进行了近半年时间。因此，上海办公室从原有的100多人规模缩减了不少，截至今日当地留下了个别办公室，其余人员除分流之外都撤回了SPI苏州总部。