低利率时代第三方融资租赁存在突围机会

随着利率下行资产荒的时代到来，金融机构普遍面临着优质资产难觅的局面。 融资租赁业务长期和银行信贷开展同质化竞争，同样面临着利差普遍走低的困境。 我国租赁市场按照出资人不同可分为银行系、厂商系和第三方租赁公司。由于股东资源不同，三类公司经营模式有着显著差别。其中银行系凭借着融资成本优势和大资金优势介入飞机、轮船等高净值设备市场。而厂商系则以服务优势聚焦耕耘自家品牌设备。 第三方租赁既无融资成本优势又无与业优势普遍不被市场看好。我们认为此时对于第三方融资租赁公司来说或存在突围良机。理由如下：

第一：聚焦中小企业，第三方融租公司是解决中小企业融资难的良方。

银行系厂商系虽有融资成本和与业性优势，但劣势也相伴而生。银行系租赁公司长期以来采用银行信贷思维，风险偏好低。因此涉足的领域主要是大型企业和轮船飞机等高净值设备。客户过于局限。厂商系聚焦自家一亩三分地，产品过于局限，产业风险较高。这一点仍近年来上市挂牌的几家建筑器械租赁公司披露的ROE一路走低可知。中小企业在金融市场一直处于弱势，资金困难一直是困扰其生存发展的重要难题，事实上银行系和厂商系租赁公司出于以上特性可以能很好地解决此方面问题。而第三方融租公司的灵活性恰 能弥补此方面不足。

第二：低利率时代，银行系金融租赁低融资成本优势逐渐降低，同时第三方借劣ABS等融资工具有望实现对融资端的把握。

目前第三方融租公司最大发展瓶颈来自融资端约束。第三方融租租赁公司按照商务部《融资租赁企业监督管理办法》规定，杠杆率理论上可以做到10倍。然而实际上由于三方租赁公司严重依赖银行融资，然而由于银行对融资租赁公司（由商务部监管）是有内控的，超过85%就不会再提供融资了。 所以融资租赁公司目前杠杆倍数普遍限制在5左右，低于银行系金融租赁公司10倍杠杆水平，严重拖累融资租赁公司ROE。我们认为发行融租ABS有望解决第三方融租公司对银行信贷的依赖问题，对比目前发行融租ABS的主流租赁公司的ABS优先级利率和信贷融资成本可以发现前者一般低于后者证明融租 ABS对于租赁企业降低融资成本的作用。随着市场对融资租赁ABS的接受度逐渐提高以及其他融资工具（如公司债）的广泛应用，第三方融资租赁公司在弥补了杠杆倍数后有望实现盈利反转。

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2016-12-6 10:44 上传

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商务租赁公司是灵活，但资金从何处来？特别是北方，银行对民营企业是什么态度。银行系金融租赁有几家主做民营？所以说难。