参股金融热潮褪去后谁在裸泳

小清新 · 2016-1-5 02:35

参股金融热潮债务或集中爆发

为了缓解压力，越来越多企业选择金融工具为己所用。从信托和融资租赁这两种过去五年增速较快的债务融资工具来看，信托资产余额从2010 年的30400 亿元增至2015 年6 月的158660 亿元，租赁资产余额从2010 年7000 亿元增至36550 亿元，增幅分别高达421.8%和422.1%。从同比增速来看，信托业自2013 年起结束了年均50%爆发式增长，2014 年仅录得28%的增幅；租赁业2014年同比增长52.4%，但2015 年6 月仅比2014 年底增长14.2%。两个行业都进入了稳健增长阶段。由于租赁、信托项目期限多为2-3年，在行业增速放缓的背景下，预计企业债务违约高峰或将出现在2016 年。

在我国，融资租赁行业已变质成了与银行抢业务的“类信贷”模式，大多数融资租赁公司由于其融资成本高于银行，只能操作不满足银行风控条件的“次级业务”，债务人违约的可能性自然高于银行。或者，通过“无追索保理”形式，成为银行无法直接下款需要躲避监管而设的“通道”。远背离欧美发达国家“融物即融资”——直租占比较高的行业初衷。至于参与新城镇化建设，在城市管网、城市交通基础设施发挥积极作用，更是对租赁公司的注册资本和再融资能力提出了较高要求。目前，我国很大比例租赁公司为“僵尸企业”，多为股东方未想好租赁公司规划，便草率将资本金投出，以致该租赁资产后续无法正常流转，只得趴在帐上吃利息。

值得注意的是，金融租赁公司由于拥有金融牌照，审批较严格，2011 年底成立 18 家后，2012、2013 连续两年分别仅有 2 家、3 家获批。但伴随我国鼓励融资租赁发展的政策出台，发放牌照速度明显加快，2014 年获批 7 家，2015 年上半年便获批 9 家。越来越多的城商行获得金融租赁牌照，另有太平寿、石化、东旭集团、泰富集团等大型国企、民企也成功合作组建金融租赁公司。可以说，金融租赁公司与生俱来的成本优势将使其在的“类信贷融资租赁”竞争中立于不败之地。

面对这种情况，非金融租赁公司唯有差异化经营，形成自身产品核心竞争力才是生存之道。民生金租在直升机通航领域扎根，远东租赁专注于医疗设备租赁，工银租赁在航空租赁领域，拥有和管理的飞机已超过400架。这些租赁公司数年前便开始修练的专业内功可以使其在鱼龙混杂的租赁市场谋求一席之地。同时，拥有厂商背景的以销售为目的的租赁公司也会凭借股东的专业更加游刃有余的处理回购、租赁纠纷事宜。

综上所述，融资租赁行业虽然朝阳，但并不是随便进入即可盈利。上市公司参股、控股融资租赁公司，需要结合母公司的优势，制定上市公司发展策略。生产、制造型上市公司可以通过融资租赁这一工具为母公司融资或者为下游客户融资，促进自身销售，同时凭借母公司丰富的行业经验和技术水平可以在承租人出现风险时妥善处置租赁物，收回残值；主营业务持续萎缩，谋求转型类上市公司，如果仅将融资租赁作为利润增长点，甚至主营业务，最好的选择是收购成熟租赁公司，须着重考察标的公司资产质量、管理团队、业务水平和风控系统，同时需要发挥资源优势，力争在项目争夺中占据主动。对于该类上市公司而言，提高租赁公司注册资本金、取得低成本资金是租赁公司能否持续发展的关键因素，也相应对上市公司对融资租赁行业和模式的了解要求较高。

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