租赁视界

一个行业、一个企业要长期持续发展，必须科学地配置长远利益和短期利益；冷静分析、精心培植核心竞争力；在差异化服务中确立自己的市场定位，以获取合理的市场份额。本文结合租赁业的现状，提出个人的看法。

一、 加速折旧，延迟纳税问题

1、 不适用于所得税代征的企业

经营性租赁的租金直接在经营费用中列支，超过三年的融资性租赁以租赁期和折旧期孰短原则计提折旧，统称为租赁的加速折旧功能。以此加大承租人税前成本，降低其帐面利润，实现所得税延迟缴纳。为承租人带来税源融资好处，但延迟纳税功能的适用前提是企业严格按所得税汇算原则解缴。 

但现在许多开发区为吸引投资，对民营（私营）企业实行所得税代征，即按销售收入的1％代征企业所得税，也就是企业按销售收入的1％缴纳所得税后，企业实现的净利润不再按所得税汇算原则解缴。这种税赋政策下，通过租赁加速折旧，加大租赁期内的成本（但不影响销售总额），将起不到延迟所得税缴纳的作用。

2、 注意逆选择

通过租赁加速折旧的会计处理，减少租赁内的帐面利润延迟纳税；进而加快投资回收规避投资风险。但现实经济生活中，许多事实上决定是否采用租赁服务的决策人（如国企负责人，民营企业的职业经理人,以及"资本运作高手"等）期望企业早出业绩，要么不用租赁，不加速折旧，要么通过租赁以租金低于折旧的支付安排，延迟折旧，夸大特定时期的利润，反而给投资者带来新的风险。

二、 租金的均衡支付与承租人可运用资金减少的矛盾

承租人支付租金，应依据项目创利进行税前列支（即每期支付租金的多少，取决于项目的现金流）。因而租金的支付既可以是均衡的：等额法，也可以是非均衡的：前少后多，前多后少，两头少中间多法等，但租金支付肯定是多次密集的。比之于信贷传统上到期一次归还，租金表现为多次均衡支付，其好处在于：可减轻企业到期一次归还带来现金流的压力，减轻偿债对经营规模带来的震荡，此外，多次密集归还便于债权人及时发现债务人的财务隐患，采取必要的防范措施，以免酿成大的风险，补救已晚。 

但从另一个角度看，租金多次均衡支付，事实上降低了债务人（承租人）期内平均可用资金的规模。比如，三年期1000万元贷款，到期一次归还，债务人三年内平均可用资金为1000万元；而三年期1000万元租赁，按季租后等额还本法，租期内承租人平均可用资金仅542万元，只相当于贷款的一半多一点。

此外，现代银行一方面吸收了租赁多次还租的合理内核，立足于债务人的现金流，逐步采用多次密集归还贷款的作法；一方面在企业当今信用记录欠佳的情况下，银行往往接受企业提前归还贷款，而不视为违约。即是说：多次均衡归还已不再是租赁的"专利"和优势。

三、 以租赁粉饰报表的功能有量的限制

租赁表外融资功能及租金非均衡支付安排，可能起到粉饰承租人报表的作用。但运用此功能必须控制好度，否则租赁将成为别有用心者作"假帐"的工具，成为欺骗投资人、债权人的"帮凶"，再现美国安然事件的风险。根据目前资本市场（股市）和货币市场（信贷）的有关规定，我们研究认为：

1、通过租赁进行表外融资的规模宜控制在承租人（表内）总资产的三分之一以下。

2、承租人上市募股、增发配售新股，发行公司债，吸收风险投资，私募扩股等，需通过租赁将表内负债调到表外，以降低资产负债比或提高流动比，调节的幅度宜控制在5个百分点之内。

3、通过租金非均衡支付，或以租赁促销功能安排销售，调节承租人年际盈利水平，（主要参照上市公司增发配售新股须连续三年净资产盈利率平均在10％以上，其中一年不得低于6％的规定）租赁对净资产盈利率的调节宜控制在3年百分点之内，且不能连续二年进行调节。

此外，租赁对债务人财务指标的硬性要求通常比信贷的标准要低，但无论资产负债比，流动比，总资产及净资产创利水平，连续经营情况等门槛，我们认为只宜比信贷标准低1/5-1/4为宜。门槛过低，将带来高的风险，这是租赁（比之于信贷）特有的物权不足以抵抗的。

四、 承租人违约时的租赁资产处置

租赁合同通常约定，承租人违约（不能支付租金），出租人可中止租赁关系，行使其所有权收回租赁资产，剩下的问题是收回租赁资产的处置。

对经营性租赁（出租服务），收回租赁资产，是处置变现，还是重新出租，完全取决于出租人，与承租人无关。但出租人对承租人已使用租赁资产尚欠的租金，有追索权。

对融资性租赁，实质在融资。对承租人而言，极相似于按揭消费，分期付款购买，或BOT项目融资。租赁期中承租人违约，出租人在扣收所有保证金后仍不足以收回应收未收租金（加速回收租赁本金及已占用期的租赁收益），出租人收回租赁资产，以应收未收租金量为重要参数予以变现，若不足，继续向承租人追偿，若有余，多余部分应归承租人，以彰显示公平。这里的处置原则应与债权人处置抵押物，偿债物的受益原则相一致。

在融资租赁中，笼统地讲承租人违约，收回租赁物归出租人所有，要么与"不足偿债时要向承租人追偿"不对等；要么"在偿债有余时不归承租人拥有"不公平。比如，一宗1000万元5年期按季租后等额付租法的通用设备（正常折旧期为10年）的融资租赁案中，出租金缴付租赁本金20％的保证金。正常付到第3年，第4年违约，至此出租人扣收保证金200万元，加上前3年已回收的租赁本金600万元，共800万元，尚欠收200万元，收回租赁物，该设备使用时间只有30％，理论上为7成新，以200万元起价拍卖，最终处理变现为400万元（变现率为40％），出租人扣收属自己的200万元后，其余200万元应转交出租人。