什么是夹层融资

坤FL · 2016-7-10 01:57

什么是夹层融资？说白了就是明股暗债，表面上看起来是股权转让，但实际约定未来回购，并以差价作为利息或支付约定利息，由于介入股债之间，故曰“夹层”。

夹层融资(Mezzanine Finance)是指在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。夹层融资一般采取次级贷款的形式，但也可以采用可转换票据或优先股的形式。对于公司和股票推荐人而言，夹层投资通常提供形式非常灵活的较长期融资，这种融资的稀释程度要小于股市，并能根据特殊需求作出调整。而夹层融资的付款事宜也可以根据公司的现金流状况确定。

例如2013年11月，由华澳信托募资10亿元，投入华夏幸福旗下的北京丰科建。其中向北京丰科建增资7.6亿元，向北京丰科建提供信托贷款2.4亿元。交易完成后，华澳信托对丰科建持股66.67%，九通投资持股33.33%。这样一来，华夏幸福变成了“小股操盘”的形式。

由于华澳信托变成了控股方，其有权向北京丰科建委派董事，公司对外投资、融资、担保、重大资产处置等重大事项应经全体董事一致通过方为有效，华奥信托享有表决权。同时，华澳信托向北京丰科建派驻现场监管人员，负责管理北京丰科建的证、章、印，并对其所有预售资金回款账户进行资金监管，所有的销售回款都存入监管账户，监管账户内资金只限用于北京丰科建丰台科技园东三期 1516-25、27 地块商业金融项目开发。

当然，这些仅仅是暂时的。夹层融资的灵活性在于，股债之间的变换是很容易的。在这个信托计划成立满 24 个月之日起，每满 6 个月，华澳信托都有提前退出的权利，九通投资是优先购买方。

从这里可以看出，丰科建科技园的收入既可以看作华澳信托的股东收益，也可以看作华澳信托贷款的“利息”。如果最终丰科建收益不如人意，华夏幸福可以选择不接盘继续让渡股权给别人，如果收益前景良好，华夏幸福可以优先购买锁定未来收益，可谓“进可攻退可守”，这也是夹层融资的便利性所在。

而且，这种夹层融资最大得好处还在于财务报表更漂亮。这个怎么理解？由于华夏幸福成为了小股东，丰科建不再进行并表，那么丰科建的负债也不再体现在华夏幸福的合并报表之中，成为表外负债，这样无疑就优化了资产负债表，是现在很流行的一种财务处理方式。

银行关于夹层融资产品的简要介绍

夹层融资产品说明：夹层融资（mezzanine finance）是私募股权融资的一种形式，是一种无担保的长期债务，这种债务附带有投资者对融资者的权益认购权。一般说来，夹层利率越低，权益认购权就越多。我行主要通过搭桥与推介，为企业与投资者进行撮合，并在必要的时候为企业提供流动性支持。

产品特点：夹层融资一般是作为融资发展的总体战略的一部分来考虑。虽然夹层融资的成本相对并不便宜，但是有时候它却是最合适的融资方式。

适用客户：夹层融资最适合于MBO，或者有并购计划、能够快速成长、而且即将股票上市的企业。

业务流程：
1. 客户向我行提出融资申请
2. 我行根据企业经营及资金使用特点为企业设计夹层融资解决方案
3. 我行进行内部相关审批
4. 审批通过后签订相关协议
5. 融资到位
6. 我行负责后续跟踪管理，或者客户可以选择常年财务顾问服务

继续收集明股暗债的话题：

所谓明股就是表面上是股权投资，暗债则指明了公司对该投资实际承担偿还责任，为债务而非权益。
明股实债对企业而言，好处在于优化资产负债表，一般情况下明股真债都是采用抽屉协议回购的，而在不出示抽屉协议的情况下，会计师事务所和其他金融机构都可能将该部分资产视为权益而非债务。
坏处在于，一般情况下，这种融资方式的成本较高，同时投资者的法律风险较大，因为在外部法律环境中，这部分债权表面上是权益，是要承担企业经营风险的。

比如A出资100万给B，明面上这100万作为股权出资，可能对应B的10%股权；但暗地里A要求B在X个月后回购该10%股权，且要求B提供各类增信措施以保障该回购能完成。

继续：
一般指合同协议写明是持有股份，享有权益。实际并不参与管理，并在协议中注明在n年后另一方需无条件，按照约定的价格或条件转让或回购这部分股权。
这种形式会“改善”资产负债率。通常在一些投资平台公司或合伙企业中见到。

再喝一口 · 2016-8-22 10:45

学习了，谢谢

shipoc · 2016-9-6 11:12

:P:P很清晰

什么是夹层融资

2 个评论

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