融资租赁与ABS

证券化技术的主要手段是标准化、规模化、公开化与集中交易化。我们以具体案例来说明。

期货交易所的建立，通过将一些规模较大的产品，比如粮食、铜的远期交易等进行标准化，并设立清算所与每日盯市及保证金等交易制度。大大降低了交易远期商品的交易成本与对手风险，从而使得期货商品能够被众多投资者参与，并在远期定价、套期保值与套利方面发挥了重要作用。讨论什么样的商品远期交易能够期货化，本质上就是讨论什么样的资产能够证券化。如果一个商品无法标准化，比如房地产，其价值与多种因素包括地段、年份、样式甚至风水相关，因此市场很难对这类商品的价格达成一种共识，从而其定价就非常困难或者说即使市场能够为其合理定价，但是这种定价的成本过高，从而使得失去经济上的意义。如果一类商品没法规模化，比如说粮食中的一种相对不重要的品种，其市场容量太小，则价格很容易受到非现实供需关系的影响，从而使得期货市场定价机制出现失灵，比如说卖空者很容易被逼仓等等，的国债期货“3.27事件”即是明例。另外如果规模较小，也不容易形成规模效应，无法有效降低单位交易成本。

公开化与集中交易化，也是证券化的基本技术。这可以从私募股权市场与公开的股票交易市场的比较中得出公开化与集中交易化作为证券化手段的作用。通过公开化能够最大程度的吸引全社会的资金参与交易，这无疑将会提升产品的流动性。集中的交易场所，使得投资者能够方便的找到交易对手并快速达成交易，这也是一种交易成本的节约。做市商制度也是这种技术的一种形式，做市商的本质其实就是金融机构充当公开的公共交易对手，随时充当交易对手，进而大大降低市场投资者寻求交易对手的成本，从而有效提高市场流动性。

标准化、规模化与公开化、集中交易化是相辅相成的，通常来说要做到公开化与集中交易化，就必须将产品标准化与规模化，这才能发挥市场定价的成本优势。现实中，像包括私募股权、书画艺术品等另类投资就因为缺乏标准化和规模化的基础，从而很难公开化与集中交易化。尤其是像书画艺术品这类具备个性差异化和相对稀缺性的产品，如果试图进行公开化与集中交易化，必将沦为对大众的掠夺工具！也就是说，这类产品不符合EMH，即有效市场假设，在市场定价机制没有足够效率的情况下，开放大量不具备专业技能的大众投资者进入这类市场，必将造成严重的不良后果，市场沦为赌场。

资产支持证券市场急需标准化，以降低市场交易成本。以各类产品名称为例，由于这些产品都属于舶来品，因此不同的译者有不同译法，有甚者竟在同一书中前后不同章节对于同一名称如CDO出现不同翻译，怪哉。作者在附录中给出这些国外名词的汉语翻译，并给出作此翻译的理由，算是标准化的一种民间尝试吧。标准化更需要监管部门有形的手。