在投資理財領域裡，現金流量幾乎決定了整個投資的成敗。也有人說，給我現金流量，其他免談，可見現金流量的重要性。那麼現金流量到底是什麼呢？為什麼它那麼重要！

一個投資案隨著時間的改變，所產生一連串的現金流入及流出，就稱為現金流量。雖然現金的流動可能發生於任何時刻，一般實務的做法是將時間劃分成許多期間，每一期間內紀錄現金進出的總淨值。例如投資一萬元於銀行『存本取息』，約定年利率12%(月利率1%)、一年期。類似這樣的投資活動，期初拿出10,000元，然後每月底收到100元利息，到最後一個月底拿回本金10,000元外加一期的利息，所以總共是10,100元。這樣的現金流量最容易了解的表達方式是以表格呈現。因為現金流量裡分別有現金的流入及流出，最簡單方式是以正負號分別來代表資金的流向，負值代表獻金流出，正值代表現金流入。下圖就是這『存本取息』範例的現金流量。

現金流量有何用途

如果事先不說這是銀行的『存本取息』，而只是給一張上圖的現金流量表，從這表裏面除了可以知道每期進出之金額外，還可以知道哪些資訊？除了可以知道這些現金流量的未來值與現值外，其實投資者最想知道是一個投資案，有辦法知道這當中的報酬率是多少嗎？

最簡單的方式就是將第一期至最後一期的每一筆現金流量以利率rate折現回來，再將每期之現值加總，亦就是計算1~12期的總現值。因為現值是根據利率rate折現，只要調整rate就會改變總現值，那麼當調整到總現值為10,000的利率，就是這現金流量的報酬率，或稱利率。

PV = 100/(1+rate)¹ + 100/(1+rate)²+ 100/(1+rate)³+ 100/(1+rate)⁴+ 100/(1+rate)⁵+ 100/(1+rate)⁶+ 100/(1+rate)⁷+ 100/(1+rate)⁸+ 100/(1+rate)⁹+ 100/(1+rate)¹⁰+ 100/(1+rate)¹¹+ 10100/(1+rate)¹²

因為第0期也就是期初投入了10,000，只要能解出PV=10000的rate，就是這項投資的報酬率了。這是一個12次方的方程式，如果不利用電腦科技還真解不出來呢！

以Excel IRR函數計算

電腦就是這麼神奇，Excel的IRR函數可以輕鬆的算出rate是多少，只要輸入所有現金流量當參數：

rate =IRR(B4:N4) = 1.00%

這是每期(月)1%的利率，年利率必須再乘上12，就是12%。

我們來驗算看看，將下列公式複製到Excel儲存格去計算，哇哩咧~~~還真的是10000：

= 100/(1+1%)^1 + 100/(1+1%)^2 + 100/(1+1%)^3 + 100/(1+1%)^4 + 100/(1+1%)^5 + 100/(1+1%)^6+ 100/(1+1%)^7+ 100/(1+1%)^8+ 100/(1+1%)^9+ 100/(1+1%)^10+ 100/(1+1%)^11+ 10100/(1+1%)^12
=10,000

或者用Excel NPV函數計算也是一樣

=NPV(1%,100,100,100,100,100,100,100,100,100,100,100,10100)
=10,000

注：本網站慣例，藍色斜體就是Excel公式，可以直接複製到Excel儲存格裡

現金流量反推報酬率

從上述的例子可以看出，一個特定投資案隨時間改變，會產生一連串的現金流量。相反的，只要看這些現金流量也可以反推這投資案的報酬率。所以說要計算一個投資案的第一件事，就是列出所有的現金流量，然後藉由這些現金流量算出報酬率。這也就是為何現金流量在財務管理扮演著那麼重要的角色。

淨現金流量

一個投資案，每期當中或許有多筆的現金流動，但是只要列出當期流入及流出的淨值即可。

貸款案例

例如一個100萬的貸款案，期限3年，每年底付息一次8萬元，到期一次全部還清。期初會撥款100萬元，扣除代書費6,000元，保險12000元。由銀行的角度來看，期初有3筆現金流量，分別為-1,000,000、6,000及12000，所以期初的淨現金流量為：

=-1000000 + 6000+12000 = -982,000

那麼貸款案全期的現金流量如下圖(儲存格B4~B7)：

將這現金流量輸入Excel的IRR函數，就可以得到年化報酬率了。

=IRR({-982000,80000,80000,1080000}) 或=IRR(B4:B7)
=8.71%

這就是貸款的實質利率。

房屋出租例子

再舉一個包租公的例子，買一間800萬房子來出租，自備款200萬，600萬貸款，利率2.5%、期限20年。租金每月可收取25,000元，十年後若房價持平，請問這投資案報酬率如何？

對投資者而言，只需拿出200萬就可擁有800萬的資產來生利，真是不錯。要計算報酬率還是一樣將每月淨現金流量列出來。第0個月也就是期初拿出2,000,000，之後的1~120月因為有600萬貸款，每月得付貸款本息

=pmt(2.5%/12,240,6000000)
=-31,794
這部份也可以使用多段式房貸利率試算表(如下圖)

不過每月有租金收入25000，所以每月淨現金流量
=25000-31794
=-6,794

到了十年底將房屋賣掉得款800萬，但是當時銀行貸款餘額為3,372,675(可以由試算得知)。所以120期的淨現金流量多了2筆金額，房賣收入及貸款餘額，
=8000000-3372675+25000-31794
=4,620,531

那麼房屋出租全期的現金流量如下表：

期初	-2,000,000
第1期	-6,794
第2期	-6,794
第3期	-6,794
.....	....
第119期	-6,794
第120期	4,620,531

將這些現金流量輸入IRR就可算出『每期』利率，再乘以12就是年利率了。

其實以上的例子也可以用Excel的RATE函數來計算，答案一樣：
=RATE(120,-6794,-2000000,4620531)*12
=5.7%

對房屋出租有興趣的讀者可以參考『購屋出租投資報酬率』這一篇，有非常詳細的介紹，而且還有功能強大的網路試算功能。

範例Excel檔案下載